泰康基金韩庆：在专精特新领域寻找两大类机会

　　实业出身的产业链投资基金经理

　　韩庆曾在三一重工担任国际市场部调研经理，这段制造业实业的从业经历，让他对公司及行业格局有了直观深刻的了解。自步入二级市场研究领域以来，韩庆一直聚焦于机械行业研究，专注挖掘A股大制造领域的投资机会，形成了一套自己的产业链投资框架。

　　“投资就是要寻找那些顺应经济发展趋势，不断成长的公司。”他将自己的投资策略概括为寻找产业链上最具价值分配优势的公司。现实中，行业或产业链不断动态发展，不同阶段，产业链各环节的上下游议价能力、竞争格局、相对强弱都是动态变化的，韩庆则通过深度研究产业链动态变化趋势，及其背后价值分配变化，找到产业链上未来价值分配的高地，进而挖掘投资标的。

　　景气度投资作为近年来的热门方向，有不少优秀的基金经理脱颖而出，在今年的市场中，这一方法论也受到了市场的考验。韩庆对于景气度投资有自己独到的理解，他更擅长偏右侧的趋势投资，偏好选择在处于景气上升期的行业或产业链中选择投资标的。

　　“我认为所有的行业都有景气周期。对于一个成熟行业，往往会呈现景气复苏期、过热期、衰退期、低谷期的往复循环。对于新兴行业，在渗透率持续提升的过程中，往往也会经历两个阶段：开始从早期的萌芽期进入渗透率快速提升的爆发期；当渗透率达到一定程度，增速开始放缓，进入减速上升阶段。而这两个阶段的投资策略并不一样，在行业爆发期，投资收益大多来源于行业本身的发展，这就取决于对行业判断的前瞻性和布局仓位；在行业进入增速放缓阶段，就要深挖个股，找寻阿尔法，这就取决于对行业研究的深度。”他表示。

　　在他看来，景气度反映的是行业整体业绩趋势，如果一个行业业绩处于上升趋势中且增速高于市场平均水平，就大概率是景气行业，建议可从需求拉动、技术变革、政策驱动三个维度分析景气度。

　　看好两大类机会

　　韩庆认为，专精特新企业应该有两个核心特质：一是在其所处细分行业拥有明显的竞争优势；二是拥有持续创新的能力。

　　未来，专精特新上市公司的投资思路应从“产业链升级”和“价值链重构”两个角度出发寻找投资机会，“产业链升级”即建设新型工业化体系，发展符合中国产业转型升级方向的新兴行业；“价值链重构”即通过自主可控、能力提升等方式实现国内产业链供应链关键环节及关键领域“补短板”“锻长板”“填空白”的任务。尤其是在基础材料、关键设备和系统等领域实现核心技术突破。

　　对于明年的A股市场，韩庆表达了自己的看法：“我认为，明年或将是中国经济新周期的起点，也可能是A股新一轮周期的起步之年。”

　　从产业链景气度的驱动逻辑来看，韩庆将主要关注两大类机会，第一类是技术进步带来的机会，看好一些正在发生技术进步或变革的细分行业或产业链，一是新能源新技术方面，包括光伏N型电池片产业链、4680大圆柱电池产业链等；二是汽车智能化产业链，包括传感器、芯片、控制域等自动驾驶产业链，空气悬架、一体化压铸、智能底盘等；三是VR、AR产业链。第二类是渗透率提升带来的机会，看好一些将进入高速成长期的行业，或发展将加速的行业，一是大型储能、第三代半导体（碳化硅）产业链；二是自主可控方向，受益政策推动，未来几年一些领域的国产厂商将能获得外资的市场份额；此外，行业信创、半导体设备和材料、科学仪器、高端数控机床及自动化产品等细分领域投资机会也值得关注。