路博迈基金周平：风险平价“定乾坤” 主动策略“等风来”

　　2022年11月25日，路博迈基金宣布，已获得中国证监会颁发的公募基金业务许可证，成为继贝莱德基金后，第二家在中国展业的外商独资公募。三个月后，其首只新发基金路博迈护航一年持有期债券型证券投资基金获批，拟由量化投资部总经理周平和副总经理汝平共同管理。

　　近日，周平在接受中国证券报记者采访时阐述了新发产品的运作逻辑与投资理念。这位有着17年投研经验的“老将”表示，将从用风险平价模型得出的战略配置出发，进一步通过主动管理能力，为投资者打造较低风险评级的“固收+”策略基金。

　　追求稳健超额收益

　　周平首先向记者介绍了新发产品的第一大法宝——风险平价模型。

　　周平表示，风险平价模型是产品的“锚”，具有极强的风险控制属性，它决定了组合的长期收益和风险特征。“风险平价的核心思想是让不同资产对于组合的风险贡献一致。”周平解释，“模型会根据近期市场状况给出不同类别资产的配置比例建议，这一比例便是我们产品的‘锚’。”

　　用风险平价模型搭好总体框架是第一步，第二步便是战术配置——精准确定不同资产的配置比例。“战术配置更着眼于短期，我们会采用定性和定量相结合的方式在风险平价模型给出的结果上进一步精准确定配置比例。”周平表示。

　　“假如模型显示，近期股票和债券的配置比例应为1∶9，那我们就会以此作为配置比例基准。”周平说，“但是，这一比例只是大框架，仍需要细化，所以我们会在1∶9的基础上根据当下的市场情况适当调整。”

　　接下来便是在股票与固收两大领域内进行主动管理。周平表示，在选股时，会采用“量化+基本面”相结合的方式，不做风格轮动，遵循红利与成长双轮驱动策略。“这两种策略有很强的互补性，可以最大限度降低波动。”周平表示，“在固收组合里，我们强调高安全性和高流动性，没有可转债，不做信用下沉。除了债券的外部评级要达到AA+级别以上，债券的隐含评级也需要达到AA+。”

　　资产管理“多面手”

　　公开资料显示，周平于2002年担任纽约市立大学巴鲁克学院助理教授。2006年，他加入路博迈集团纽约总部。2018年，周平调任路博迈投资管理（上海）有限公司，担任量化私募基金投资经理。纵观周平的投研生涯，从学术圈到金融圈，从纽约华尔街到中国上海，从私募到公募，其跨度之广，在业界少有。

　　“我在全球多个市场都管理过基金。2010年，我们推出了发达国家市场股票基金，覆盖美国、欧洲、日本、加拿大、澳大利亚等；2012年，我们开始做新兴市场基金，覆盖中概股以及韩国、巴西、南非等国家和地区的股票；2018年，我从公司总部调回到上海后开始研究A股。”周平说。

　　路博迈自2012年起就成为全国社保基金的全球投资管理人。而作为路博迈量化和多资产团队的主要成员，周平在帮助社保基金出海投资方面发挥了重要作用。

　　“我们团队基于全世界的主要大类资产，以股票和债券为主，为社保基金做资产组合。在此基础上，我们还有全球战术配置策略，涉及多空交易，在多资产的基础上进一步叠加了多策略。”与那时复杂的投资策略相比，如今单一的“固收+”策略，对周平来说更加得心应手。

　　多年的外资投研经历给周平带来了什么？在他看来，是对投研流程规范化的要求，以及对准则管理平衡化的看重。“我们尊重基准的表现，这让我们无论在任何情况下进行个股配置时都不会特别极端，因为我们依靠的是一套在长期资产管理中可复制、可验证的投资流程。”

　　四大方向值得关注

　　谈到对2023年的展望，周平表示，随经济复苏、情绪回暖，A股市场大有可为。他提到了四大关注方向。

　　首先，是医药健康领域的投资机会。“参考海外疫情的相关经验，疫后市场对医疗健康服务方面的需求可能会上升，而且目前国内医疗健康板块的整体估值仍在底部，因此这一领域可能会迎来更多机遇。”周平表示。

　　其次，周平提到先进制造和创新科技的概念。“这些产业符合中国政策支持的大方向，而且许多中国企业已经在这些方面取得了突破，比如光伏、新能源车等产业已经在世界处在非常领先的位置。此外，尽管半导体、新材料等行业受到了一定程度的制约，但未来仍有很多机会。”

　　再次，周平预测，地产的产业链可能会有超预期表现。“在政策的大力支持下，整个地产销售的复苏进程可能会比大家预期的要快。”

　　最后，国企等低估值股票也是周平考虑的标的。“比如银行板块，尽管它不一定有很高的超额回报，但对于低风险偏好的投资者来说，其向下风险比较可控，可能会带来不错的绝对回报。虽然成长性较弱，但基本面稳健，近些年的估值已经到了非常低的位置。”周平表示。