深挖结构性机会 私募看好“困境反转策略”

　　进入2022年，A股市场出现调整，股票私募投资业绩与大盘同步转冷。

　　来自第三方机构的最新业绩监测数据显示，截至1月11日，国内股票多头策略私募产品2022年开年以来平均浮亏近3个百分点，产品亏损面达到八成。不过，多家百亿级私募坚定认为，2022年A股市场不会重现2018年的单边调整行情，全年市场结构性机会仍“大有所为”。

　　股票多头私募普遍亏损

　　某第三方机构提供的最新私募产品业绩监测数据显示，截至1月11日，监测到的11034只股票多头策略私募产品（仅统计1月7日之后有最新净值公布的产品，下同）之中，有多达8802只产品在2022年以来出现业绩亏损，占比达79.77%。股票多头策略私募产品的平均净值亏损幅度达到2.95%。接近100只产品在今年以来不足两周的时间里，净值回撤超过10%。

　　对比2021年来看，股票多头策略私募产品平均盈利7.36%。这意味着，2022年开年不到两周，一些产品已经亏掉了2021年全年的总盈利。

　　上海某大型私募负责人表示，经过2019年连续三年的结构性牛市之后，A股市场内部的消化整固需求在今年开年以来集中显现，就短期而言，市场操作难度不小。

　　业绩显著分化

　　前述第三方机构1月11日公布的2021年国内证券私募“成绩单”显示，按照有最新净值公布的私募产品业绩统计，监测到的25191只股票多头策略私募产品，2021年全年的平均收益率为7.36%。其中，全年盈利产品数量15318只，占比61%。其他主流策略私募产品方面，2021年股票量化私募产品平均盈利11.83%，盈利产品占比75%；CTA策略私募产品2021年平均盈利11.46%，其中66%的产品实现年度盈利。

　　来自朝阳永续的数据显示，该机构2021年监测到的3273家股票私募机构中，共有2240家机构在2021年盈利，占比68%。其中，全年收益率达到两位数（即超过10%）的股票私募机构家数达1531家，占比接近一半。

　　在近两年受到市场更多关注的百亿级私募方面，朝阳永续的数据显示，2021年国内百亿级私募整体显著分化。在全年平均收益率达到7.41%的同时，有多家机构在2021年遭遇小型的“业绩坑”。其中，东方港湾、汉和汉华资本、少数派投资、同犇投资、趣时资产、景林资产、正心谷、映雪投资等多家机构，全年业绩亏损幅度均超5%，部分机构更回撤了10%以上。

　　坚持挖掘结构性机会

　　针对开年以来A股市场震荡调整、人气赛道行业表现不尽如人意、个股赚钱效应下降等情况，2021年摘得股票私募产品收益率冠军的上海亚鞅资产总经理张亮，向中国证券报记者分析称，“当价格趋势走到一定阶段，需要新增的业绩预期，才能强化原有趋势，反之价格就会调整”，这一点在2021年大热的新能源相关板块上反映得尤为明显。

　　张亮称，从2022年全年来看，上市公司盈利水平可能承压，海内外货币政策走向也可能分化，但A股市场预计不会重现2018年单边调整的情况。从风险防范角度而言，有两个风险点值得注意：一是要警惕美债收益率攀升对我国国内市场的影响，二是要关注市场对政策的预期以及最终兑现的程度。他表示：“今年投资的持股将不会再像2021年那样集中”。

　　此外，中国证券报记者本周从渠道消息人士处获得了多份百亿级私募内部年度交流观点，多家机构仍坚持2022年A股结构性机会“大有所为”。淡水泉投资赵军认为，中国资本市场发挥的“枢纽”作用，正变得更加明确。未来几年市场长期向好，就2022年而言，在优质成长、周期成长、新兴成长三类机会中，最看好的策略是“对优质成长企业采用困境反转策略布局”。其中重点看好的领域，包括数字化、智能化、低碳化、硬科技、品牌出海、农业现代化等。