新三板提高做市商积极性 将改善两类股票流动性

　　“新三板做市商评价办法引入竞争机制，有助于提高部分做市股票市值大、成交金额较大公司的流动性，发挥市场交易定价对融资的促进作用。”近日，联讯证券新三板首席分析师彭海在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　日前，全国股转系统对新三板市场股票定向发行制度、并购重组制度、做市商制度等存量制度进行优化改革。其中包括制定了《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法（试行）》（以下简称《办法》），2019年第一季度将根据评价结果对优秀做市商给予交易费用适当减免等，引导做市商积极、合规做市。

　　在现有主办券商执业质量评价基础上，《办法》建立了单独的做市商评价制度。针对新三板做市制度特点，聚焦做市商做市行为，从做市规模、流动性提供和报价质量三方面对做市行为进行多维度评价。

　　做市商制度未完全展现优势

　　自2014年8月25日新三板实施做市商制度以来，发挥了做市商的定价功能，增强了市场流动性。

　　新三板做市转让制度已经实施4年多年。据联讯证券统计，截至2018年10月26日，新三板市场共有10903家挂牌企业，其中采用做市转让的有1130家，协议转让的有9773家。在这些企业中，创新层925家，基础层9978家。从做市转让企业占比来看，新三板企业总体中做市转让企业占比10.36%，创新层41.73%，基础层7.46%，创新层企业中采取做市转让的企业占比相对较高。

　　根据东方财富Choice统计，目前做市商库存股数量已经超过20亿股，达到20.30亿股，库存股取得成本107.51亿元。在可统计的2289次做市商参与做市交易案例中，1433个案例中做市企业最新收盘价低于做市商成本价，最新收盘价与做市商成本价的价差率中位数为-22.61%。

　　彭海统计分析称，我们选取2017年以来发生过融资且发生过交易的企业进行分析，选取1909家企业，对其进行市场价格（10月25日收盘价）和定增价格（最新一轮）的对比分析。可以看出，接近50%的企业定增价格大于市场价格。同时这1909家企业中有289家企业为做市转让企业，1620家企业为竞价转让企业。做市转让的289家企业中，69%的企业（199家）定增发行价格都高于二级市场交易价格；而竞价转让的1620家企业中，定增价格大于和小于二级市场交易价格的企业数量则相差无几，之前做市制度的交易定价功能对融资的促进作用并未完全体现。

　　“全国股转系统做市商评价办法有望引导做市商积极做市、合规做市。”彭海表示。