锦好医疗：聚焦智慧医疗产品

　　锦好医疗冲刺精选层日前被首轮问询，涉及公司成长空间、核心技术竞争力、经营合规性、募投项目合理性等方面问题。此次公司拟公开发行人民币普通股不超过1250万股，募集资金扣除发行费用后将用于智慧医疗产品生产基地建设项目、智能助听器设计研究中心项目以及补充流动资金。

　　深耕康复医疗器械领域

　　招股书显示，锦好医疗主要从事康复医疗器械和家用医疗器械的研发、生产和销售，公司产品主要为个人消费者及广大家庭提供辅助听力、呼吸道疾病治疗、保健护理等功能，帮助消费者进行疾病症状的改善、疾病预防和治疗。

　　行业分析人士表示，随着老龄化的进一步加剧、慢性病患者数量逐年增加、二胎放开后产妇数量的增加、政策对康复医疗的支持、医保覆盖扩大、民众康复意识的提高等因素的推动，我国康复医疗服务和康复医疗器械的需求持续增长。

　　根据Frost&Sullivan的预测，预计2020年中国康复医疗设备市场规模或达413亿元，这一规模到2023年有望达到670亿元。根据预测，2020年-2023年间，中国的康复医疗设备市场规模有望增长62.23%，预计未来3年间的年平均复合增长率为17.50%。

　　锦好医疗指出，家庭医疗在我国已经得到了一定发展，但目前还处于初步阶段，我国居民对于家用医疗器械尚未形成大规模的消费习惯。随着我国经济增长、消费水平升级以及老龄化程度加深，我国居民对于健康管理的重视度越来越高。

　　近年来，我国家庭医疗市场实现了高速发展。据中国医疗器械研究院发布的《中国医疗器械行业蓝皮书(2019)》，2015年我国家用医疗设备市场规模为480亿元，2018年增长到948亿元，年复合增长率达到25.46%。

　　受益行业发展的高景气度，报告期内（2018年至2020年），锦好医疗分别实现营业收入1.05亿元、1.49亿元、2.11亿元；实现归母净利润1992.41万元、2461.88万元、4138.84万元。

　　打造国产助听器龙头

　　据锦好医疗介绍，公司主要以海外销售为主，出口地区覆盖欧洲、亚洲、美洲等全球90余个国家和地区，客户包括德国西万拓、日本绿橡树、德国博尔乐等知名企业。

　　报告期内，公司的海外销售收入占主营业务收入的比例在85%以上，在国际市场具备较强的竞争力。根据海关统计数据在线查询平台获取的数据，2018年至今，公司助听器产品的出口销售数量和出口销售金额占全国境内助听器产品出口数量和金额的比例逐年增长，2020年，公司助听器出口销售数量占全国境内助听器出口销售数量的比例已达12.26%。

　　锦好医疗表示，公司将重点围绕助听器等产品，持续进行研发创新、提升产品技术水平、加大新产品的开发力度、深耕海外市场的同时加大对国内市场的品牌投入，致力于打造国产助听器的龙头企业。

　　值得关注的是，此次锦好医疗募投的智慧医疗产品生产基地建设项目旨在解决产能不足，应对全球助听器和雾化器市场需求快速增长的需要。

　　锦好医疗指出，随着老龄人口数量的增长以及听力障碍人群数量的增加、助听器渗透率的逐步提升以及人口收入水平提升对应生活品质要求的提高带来的需求释放，预计全球助听器市场的需求将继续维持增长态势。

　　公司表示，近两年内，公司助听器产品产能利用率分别为98.68%、116.01%；雾化器产品由于场地受限，以委外加工的方式完成生产。公司产能已经呈现饱和状态，产能不足与公司进一步开拓市场的发展战略相矛盾。智慧医疗产品生产基地建设项目的建成并达产，将扩大公司助听器和雾化器产品的产能，有效解决现有产能瓶颈，提升公司产品市场占有率。

　　成长空间受问询

　　在首轮问询中，锦好医疗的成长空间受到全国股转公司的问询。招股书显示，全球五大助听器集团子品牌作为助听器一线品牌占据全球市场接近90%以上的市场份额，并掌握了助听器最领先的核心技术。发行人雾化器产品主要为压缩式雾化器。监管机构要求公司补充披露公司主要产品的竞争优劣势，是否存在被其他产品替代或淘汰的风险，是否存在被主要竞争对手抢占市场份额的风险，公司未来成长空间是否受限。

　　对此，锦好医疗回复称，虽然公司部分中端和中高端产品与占据市场主要份额的五大听力集团形成一定的竞争关系，但公司助听器产品主要定位的市场并非五大听力集团的主要目标市场，相互形成错位竞争关系。

　　随着听力障碍人群对助听器使用意识的提升以及助听器渗透率提高的目标逐步实现，公司所定位的助听器细分市场将迎来进一步扩容。基于公司的助听器产品优势及已经积累的渠道优势，公司助听器产品不存在被其他产品替代或淘汰的风险。

　　从目前助听器市场发展趋势和市场格局来看，六大国际品牌（瑞声达、锋力、西嘉、奥迪康、唯听、斯达克）下沉参与中端、低端产品竞争，并将中端、低端产品作为主要市场的可能性不大，主要原因是六大国际品牌下沉的难点是调整产品价格和采购供应链。由于六大国际品牌所处的采购供应链定位高，成本也高，不具备立即转向生产中端、低端产品的灵活度，而下沉中端、低端市场将严重损害自身品牌的市场定位和品牌溢价，并对原有高端产品的高价格造成打击。同时，中端、低端市场的客户群体十分分散，产品毛利率相对于高端市场低，市场开发成本较高且周期较长，短期内无法产生明显的市场效益。

　　2020年起，公司积极开拓与六大国际品牌等领先助听器企业合作，共同开发市场。截至目前，公司已经与西万拓听力技术(苏州)有限公司(WS听力集团的境内子公司)、索诺瓦听见(上海)商贸有限公司(索诺瓦听力集团的境内子公司)签署订单并采用ODM模式展开合作。