降准信号释放 政策加力稳经济

　　日前召开的国务院常务会议指出，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。专家表示，加大金融支持实体经济力度，降准的必要性和紧迫性在提升。四季度经济在全年份量最重，应抓住时间窗口和时间节点，推动经济回稳向上。

　　降准必要性提升

　　结合当前经济形势、金融数据等因素看，降准必要性在提升。

　　一方面，经济恢复基础需要巩固。国家统计局新闻发言人付凌晖日前表示，10月我国经济延续恢复态势，但也要看到，外部环境复杂严峻，世界经济下行的影响逐步显现，国内疫情新发多发，经济恢复有所放缓。民生银行首席经济学家温彬表示，从10月经济运行情况看，经济虽然继续保持恢复态势，但基础并不稳固。

　　另一方面，有效融资需求有待提振。人民银行数据显示，10月人民币贷款增加6152亿元，同比少增2110亿元。分部门看，住户贷款减少180亿元，其中，短期贷款减少512亿元，中长期贷款增加332亿元。“这反映出居民贷款增长乏力，有效融资需求有待提振。货币政策应进一步加大实施力度，降准必要性和紧迫性提升。”招联金融首席研究员董希淼说。

　　此外，10月末社会融资规模存量同比增速回落至10.3%，为5月以来最低水平，宽信用需进一步加力。

　　在温彬看来，当前降准成为更可行的政策工具。“近年来，降准已变成常规操作，主要目的是保持流动性合理充裕，也能实现逆周期调节功能。”温彬说，一是配合财政政策，服务于专项债等加快发行；二是降低银行资金成本，引导贷款市场报价利率（LPR）下行；三是推动银行增加资金投放，加快信用扩张。

　　保持流动性合理充裕

　　业内人士预计，全面降准落地概率较大。

　　“考虑到降准主要目的是保持流动性合理充裕，因此，实施定向降准可能性不大，预计全面降准落地概率较大。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　中金公司分析师林英奇预计，降准幅度为0.25个百分点至0.5个百分点，释放资金5000亿元至10000亿元。

　　王青认为，由于当前银行体系流动性压力可控，其中一部分降准资金可能会被用来置换到期中期借贷便利（MLF），优化银行流动性结构。林英奇说，不排除部分降准资金用于置换12月到期的MLF。

　　从政策空间看，当前降准有空间。英大证券研究所所长郑后成分析，今年以来居民消费价格指数（CPI）同比涨幅高点已过，四季度物价水平将持续处于3.0%左右的物价调控目标以内，国内物价形势保持稳定。在一段时间内，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比大概率继续下行。这为降准提供空间。

　　降低银行资金成本

　　保持流动性合理充裕是降准落地后的一大效应。广发证券首席固收分析师刘郁表示，降准落地不仅带来增量中长期资金，更有“宽货币将延续”的信号意义。在增量中长期资金助力下，预计跨年之前资金面维持宽松。

　　除流动性投放效应外，降准直接作用是降低银行资金成本。王青说，9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调。在降准落地后，12月5年期以上LPR报价下调概率大幅上升。

　　5年期以上LPR是房贷利率的“锚”。若12月5年期以上LPR报价下调，有助于推动房地产市场平稳健康稳定发展。浙商证券首席经济学家李超预计，地产领域将成为重要信贷投向。

　　业内人士认为，应抓住当前时间节点，推出降准等政策举措，巩固经济回稳向上基础。植信投资研究院高级研究员王运金表示，通过降准等措施释放稳增长积极信号，有利于增强金融市场信心，为实体经济企稳回升创造良好金融环境。温彬认为，四季度经济在全年份量最重，应抓住时间窗口和时间节点，抓好稳经济一揽子政策和接续措施落地见效，推动经济回稳向上。