呵护流动性合理充裕 央行超额续做“麻辣粉”

　　2023年的第一次中期借贷便利（MLF）操作于1月16日实施。当日，央行开展7790亿元1年期MLF操作，同时开展1560亿元公开市场逆回购操作，含820亿元7天期逆回购和740亿元14天期逆回购，单日资金投放量达9350亿元。

　　专家表示，临近春节，央行综合运用公开市场逆回购和MLF操作等手段，加大资金投放力度，供应不同期限的资金，充分满足金融机构合理资金需求，彰显了维护银行体系流动性合理充裕的态度。

　　实施超额续做

　　1月16日，央行开展7790亿元MLF操作，本月到期量为7000亿元，为连续第2个月对到期MLF实施超额续做。

　　综合专家分析，此次央行超额续做MLF主要有三重原因：一是保持春节假期前流动性平稳。民生银行首席经济学家温彬表示，2023年春节假期相对往年到来较早，会导致流动性压力在1月中旬集中出现，且1月MLF到期量达7000亿元。为平抑流动性季节性波动，此前央行已重启14天逆回购操作，此次超额续做到期MLF，有助于进一步稳定春节假期前流动性。

　　二是平抑市场利率上行势头。东方金诚首席宏观分析师王青说，2022年12月央行在超额续做MLF后，此前连续3个月上行的银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率（DR007）月均值开始掉头向下。央行本月继续超额续做到期MLF，不仅能平抑短期市场利率上行势头，而且将引导1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率等中期市场利率中枢下行。此举将有效稳定市场预期，有利于银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。

　　三是继续通过宽货币推动宽信用、实现扩需求。植信投资研究院高级研究员王运金表示，此次MLF操作规模在近几年同一月份属较高水平，这显示央行着力为稳定宏观经济大盘提供适宜的流动性环境。

　　“预计下阶段央行将继续以动态微调短期流动性为主要着力点，继续综合运用公开市场操作等多种货币政策工具保持市场流动性合理充裕，春节假期前将继续保持跨节资金投放力度。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟说。

　　　LPR仍有下行空间

　　1月MLF实现超额续做，但中标利率与此前持平，仍为2.75%。专家表示，这表明从宏观经济和银行负债成本角度看，当前下调政策利率必要性不高。

　　“1月MLF中标利率与此前持平，可能主要是考虑到银行负债成本有所下降及内外部均衡的需要。”招联金融首席研究员董希淼认为，现在尽管处于银行冲刺“开门红”期间，但存款市场竞争有序，多家银行主动下调存款利率，银行存款成本有所下降。

　　王运金表示，近期是否降息可能还要综合考虑一季度国内需求恢复情况、1月底及3月中旬美联储两次议息等情况而定。

　　不过，多位业内人士说，虽然政策利率未下调，但后续贷款市场报价利率（LPR）仍有下行空间。专家表示，着眼于年初稳增长、控风险，推动楼市尽快企稳，有关部门可能于近期引导报价行下调5年期以上LPR报价。

　　“从趋势看，2023年上半年居民房贷利率还将经历持续下调过程，这是改善楼市需求的关键所在。”王青认为。

　　董希淼表示，应继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行，既减轻居民住房消费负担，又激发企业中长期融资需求，促进房地产市场平稳健康发展，更好地推动宏观经济稳步恢复。