跨境证券投资短期波动 不改外资加码中国长期趋势

　　4月、5月北向资金分别净流出45.53亿元、121.37亿元，打破了此前连续5个月净流入的态势。对此，专家指出，跨境证券投资出现短期波动，并不代表外资投资中国资本市场的长期趋势发生逆转。

　　展望未来，机构人士和业内专家认为，中国经济韧性强、公司业绩稳中向好，叠加资本市场高水平开放格局加快形成，A股市场有望吸引更多境外长期资金入场。

　　资本市场稳定运行具备坚实基础

　　机构人士指出，部分经济数据出现的波动，对近期A股市场运行产生了一定影响，但指数快速调整之后，部分指标已初步提示A股市场出现偏底部特征。

　　不少机构也正以“真金白银”表达着对A股市场的看好。摩根大通旗下的多只中国股票基金近期加仓部分A股标的。摩根士丹利也于5月28日发布报告指出，中国的消费复苏尚未结束，并提示投资者不要过早“下车”。该机构认为，2023年下半年和2024年初中国消费复苏仍是渐进可持续的。

　　在摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌看来，经济指标修复需要一个过程，并不意味着全部指标都会同步改善。“市场需要一些耐心，从政策的传导到宏观经济周期好转，这中间有一个先后关系。”朱海斌说，“通常一些受政府逆周期政策影响的领域，可能会率先复苏。从这些领域传导到其他的领域，比如，从公共投资传导到民间投资，通常需要1到3个季度的时间。”

　　此外，不少海外投行认为，A股上市公司业绩保持平稳增长，为国际投资者分享中国经济高质量发展红利提供了机会。瑞银财富管理投资总监办公室分析称，今年首个季度，中国上市公司的盈利增长较去年第四季度有所改善，有助于提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估值被低估。“我们将密切关注中国科技公司的盈利情况以及市场对此的反应。”该机构指出。

　　此外，有市场人士担心，人民币汇率贬值会导致资金流出，但专家认为，人民币汇率出现双向波动很正常，人民币汇率不存在大幅贬值基础，因此对资本市场影响有限。中银证券全球首席经济学家管涛近期在接受中国证券报记者采访时表示，近期股汇共振有相关性但无因果关系，人民币汇率双向波动对金融市场影响总体有限。在经济复苏大背景下，资本市场稳定运行具备坚实基础。

　　人民币资产更具独特魅力

　　专家认为，中国经济长期向好的基本面没变，构成人民币资产吸引力的根本源泉，同时，避险属性逐渐增强，也让人民币资产更具独特魅力。

　　我国经济韧性强，长期向好的基本面没有改变。联合国发布最新一期《世界经济形势与展望》报告，将今年中国经济增长预期从年初预测的4.8%上调至5.3%；国际货币基金组织报告预测，今年中国对全球增长的贡献率将达34.9%。

　　多家外国商会表示，对中国经济发展充满信心，将继续投资中国。

　　“我们明显看到中国经济强劲复苏，鉴于中国在全球经济中的体量，这不仅对中国很重要，对全球经济都很重要。我们相信中国今年将有5%的经济增长，这将对全球经济具有重要意义。”联合国贸发会议全球化和发展战略司司长柯睿智说。

　　与全球其他主要市场相比，外资增配人民币资产仍存在很大提升空间。MSCI等境外指数机构正持续加大纳入A股标的的力度，吸引更多境外机构和国际资本配置A股。其中，明晟指数（MSCI）5月全球指数系列季度调整结果已于5月31日盘后生效。其中，MSCI中国指数本次新纳入51只A股。市场人士估算，此次调整将使A股在新兴市场指数的权重进一步升至近6%，将为A股市场带来近百亿元的被动跟踪资金净流入，后续也将吸引外资主动资金增配A股。

　　“今年以来，外资保持流入A股态势，1至5月通过沪深股通净流入达1700亿元。近五年外资通过QFI-I/RQFII及深股通持有创业板股票市值增长超过11倍。”中国证监会副主席方星海说。

　　此外，人民币资产与发达经济体、新兴经济体资产价格、收益的相关度较低，人民币资产避险属性凸显，成为国际投资组合中分散风险的较好选择。“中国与境外市场不处在同一经济周期、中国资产与其他市场资产存在相关性差异，这些都彰显出中国资产在全球资产组合中的投资价值。”方星海说。

　　高水平对外开放持续推进

　　持续推进资本市场高水平开放，是吸引外资趋势性投资人民币资产的重要内容之一。种种迹象表明，有关部门将在扩大交易产品范围、优化基础制度建设、丰富投融资工具、进一步提升跨境监管能力等方面继续发力，持续推进资本市场制度型开放。

　　业界预期，监管部门有望持续推进机构、市场、产品多个维度的对外开放。“我们将继续稳步扩大期货特定品种开放，拓宽QFII、RQFII投资范围，吸引更多境外机构充分参与我国初级产品期货品种定价，提升我国期货价格的代表性和影响力，为产业企业提供更准确的价格信号。”方星海说。

　　强化市场互联互通，双向开放渠道有望优化拓展。香港交易及结算所有限公司主席史美伦近期透露，今年互联互通机制将进一步扩大，“我们已经有了ETF、债券通，并推出互换通。拓展双向开放渠道，互联互通‘货架’将增加更多产品。”

　　同时，资本市场监管和监管能力建设将同步加强，确保市场在开放条件下保持稳定运行。深交所理事长陈华平表示，将优化拓展双向开放渠道，探索跨境合作新模式，提升行业基础设施跨境互联水平，加强开放环境下的监管能力建设，为全球投资者参与中国资本市场、共享中国高质量发展新机遇提供更加便捷高效的服务。