深化改革 更好发挥资本市场枢纽功能

　　编者按

　　金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。中央金融工作会议指出，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展。本报今起推出“推动金融高质量发展”系列报道，展现各领域深入学习贯彻中央金融工作会议精神的新风貌，在完善监管体制、防范化解风险、优化金融服务等方面的新作为，推动金融高质量发展的新气象。

　　“推动股票发行注册制走深走实”“大力提高上市公司质量”“培育一流投资银行和投资机构”……关于资本市场改革发展，中央金融工作会议提出了明确要求。专家认为，更好发挥资本市场枢纽功能，需要继续深化注册制改革、投资端改革，着力培育长期资本，持续提升上市公司质量，为经济高质量发展增添新动力，培育新动能。

　　持续完善基础制度

　　当前，外部环境复杂严峻，我国处于经济恢复和产业转型升级的关键期，仍面临一些困难挑战。无论是稳定短期增长，还是推动长期发展，都需要更加充分发挥资本市场作为连接“实体经济-金融-科技”的重要枢纽功能，牢牢把握服务实体经济这一目标导向，持续完善资本市场基础制度。

　　持续完善基础制度，一揽子推进发行、上市、交易、持续监管等基础制度的完善是当务之急。

　　“从2018年至今，以信息披露为核心的注册制改革，由试点到全面落地，经历了逐步深化的过程，未来，证监会还将持续完善相关基础制度。”证监会市场一部主任张望军说。据了解，证监会将持续完善发行、上市、交易、并购重组、退市等基础制度，推动资本市场基础制度更加完善、更加定型，增强中国特色现代资本市场的竞争力和普惠性。

　　持续完善基础制度，须锚定聚焦服务实体经济、支持高水平科技自立自强这一关键目标。张望军透露，下一阶段，将围绕提高直接融资比重这个战略任务，健全多层次资本市场体系，聚焦支持高水平科技自立自强关键目标，推动股票、债券、期货市场协调发展。同时，发展多元化股权融资，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所，高质量建设北京证券交易所，引导私募股权创投基金投早投小投科技。

　　持续完善基础制度，同步推动债券市场高质量发展也是重要方面。目前，企业债券职责划转平稳过渡，正在助力资本市场枢纽功能有效发挥。中国首席经济学家论坛理事长连平表示，未来将继续加强债券市场建设，促进债券市场各类基础设施之间有序互联互通，打造规则统一、监管协同的金融市场。

　　改革只有进行时，资本市场改革正迈入助力服务实体经济高质量发展关键期。需始终围绕建设中国特色现代资本市场这一主线，持续优化市场生态，有效提升市场活力、效率和吸引力，实现资本市场与实体经济良性互动。

　　证监会主席易会满此前表示，将紧紧围绕服务实体经济高质量发展的根本方向，研究资本市场差异化的制度安排，健全多层次资本市场体系。

　　加大投资端改革力度

　　加大投资端改革力度是更好发挥资本市场枢纽功能的内在要求。特别是，培育长期资本、促进增量长钱入市、活跃资本市场，可稳定政策预期、引导市场预期，发挥好市场“晴雨表”功能，为实体经济高质量发展营造良好氛围。

　　活跃资本市场、提振信心的举措将持续落地。“预计优化IPO和再融资安排、规范股份减持行为、改革公募基金费率等政策措施仍将深化。各部门之间的合力也将加快形成，社保等长期资金入市的机制将更加顺畅。”粤开证券首席经济学家兼研究院院长罗志恒说。

　　着力培育长期资本。财政部日前发布通知提出，加强国有商业保险公司长周期考核，引导保险资金长期稳健投资。同时，支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围也不断取得新进展。“社保基金会将坚定价值投资理念不动摇，未来将继续在服务国家战略、助力资本市场稳健发展中实现保值增值。”社保基金会理事长刘伟说。

　　促进增量资金入市。专家建议，进一步丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围；优化交易监管，研究优化适用大额持股信息披露、短线交易、减持限制等法规要求，便利专业机构投资运作管理；丰富场内外金融衍生投资工具，提升风险管理效率。

　　着力提升上市公司质量

　　充分发挥好资本市场枢纽功能，离不开高质量的上市公司群体。近年来，上市公司质量的提升，有力支持了宏观经济大盘稳定和整体好转，也夯实了资本市场稳定健康发展的基础。

　　并购重组是优化资源配置、激发市场活力的重要途径，将为推动上市公司做强主业、提升质量提供助力。活跃并购重组市场，延长发股类重组项目财务资料有效期是近期出台的重要政策举措。此外，多项举措箭在弦上，包括出台上市公司定向发行可转债购买资产的相关规则，丰富并购重组支付方式；优化完善“小额快速”等审核机制；央企上市公司并购重组整合力度也同步加大。

　　“上市公司并购重组或进入新一轮繁荣期。”开源证券投资银行总部总经理李靖说，“监管部门对并购重组支持力度加大，全面注册制之下并购重组的估值优势逐渐显现。”

　　“退市制度是资本市场关键的基础性制度，形成‘有进有出、优胜劣汰’的市场化、常态化退出机制是我国资本市场全面深化改革的重要安排。”银泰证券策略分析师陈建华说，随着注册制改革的深入推进，常态化退市机制下A股市场化出清机制效果已经显现。

　　随着新一轮上市公司质量提升工作重点从“治乱”转向更深层次的“提质”，有关部门以监管履职能力提升带动资本市场高质量发展，将进一步推动上市公司高质量发展。证监会副主席王建军近期表示，构建好用管用的法规制度体系，规范公司治理和信息披露，培育优胜劣汰的市场生态，从严打击财务造假。

　　为贯彻落实好中央金融工作会议的要求部署，资本市场有望掀起新一轮改革浪潮，为助力服务实体经济和金融良性循环铺平道路。响应时代召唤，资本市场各方主体更应苦练内功，保持定力，不辱使命，助力经济高质量发展再上新台阶。