用好结构性货币政策工具实现“精准滴灌”

　　最近召开的中共中央政治局会议要求，货币政策要更加灵活适度、精准导向。央行发布的二季度货币政策执行报告也强调，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，完善跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。下一步，应充分运用结构性货币政策工具，坚决不搞“大水漫灌”，努力实现“精准滴灌”，增强货币政策针对性和时效性，提高精准性和直达性。

　　今年以来，为应对经济下行压力和疫情冲击，我国及时采取一系列应对措施，货币政策边际宽松，市场流动性合理充裕，有力地支持了疫情防控和经济恢复。但由于货币政策传导渠道不够通畅，“宽货币”到“宽信用”存在时滞。

　　货币政策主要是总量政策，但如果创新运用结构性货币政策工具，则可以在支持经济结构调整和转型升级方面发挥一定作用。近年来，央行创新推出借贷便利类工具、定向降准、抵押补充贷款、定向再贷款、再贴现等多种结构性货币政策工具，向特定金融机构、行业或领域精准投放流动性，在提高资金使用效率、引导信贷投放流向、推动信贷结构调整等方面取得积极成效。

　　因此，未来一段时间，应综合运用并创新结构性货币政策工具，充分发挥其精准滴灌作用，使货币政策更好地精准导向，引导流动性更有效率地进入国民经济和社会发展的重点领域、薄弱环节。

　　一是要完善“三档两优”存款准备金框架。今年以来央行实施三次降准，其中两次为定向降准，如3月16日实施普惠金融定向降准，4月3日宣布针对农村中小金融机构和仅在本省经营的城商行实施降准。应基于上述政策框架，适时定向降准，加大对中小银行的流动性支持，鼓励中小银行更好地服务小微企业。

　　二是要继续用好再贷款、再贴现政策。疫情暴发后，央行迅速推出3000亿元抗疫专项再贷款，并先后推出5000亿元和1万亿元普惠性再贷款、再贴现政策。目前，3000亿元专项再贷款和5000亿元再贷款、再贴现政策已基本执行完毕，应做好工作衔接，以更具市场化的利率，落实好1万亿元再贷款、再贴现政策。

　　三是要完善并创新直达型货币政策工具。6月1日，央行创设了两个新的直达实体经济的货币政策工具，即普惠小微企业延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划，推动金融机构缓解中小微企业贷款的还本付息压力，加大对小微企业信用贷款投放。下一步，可继续探索创新直达制造业的货币政策工具。

　　此外，还要发挥宏观审慎评估（MPA）考核的结构引导作用，进一步优化完善MPA指标体系设计，加强对小微企业和制造业融资等相关考核。

　　2020年我国货币政策一直坚持“灵活适度”方针，根据经济增长、物价变化、外部环境等因素进行适时调整，实现稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀等多目标动态平衡。不过，上半年货币政策更突出“灵活”，下半年货币政策更强调“适度”。从7月份金融数据看，广义货币（M2）增速比上月略有回落，社会融资和贷款新增回归合理水平。未来一段时间，央行将更多运用结构性货币政策工具，从总量和价格两个维度进行引导，使货币政策传导更加精准直达、更畅通高效。

　　当然，这并不意味着货币政策收紧，更不意味着货币政策转向。在内外部不确定性仍然较大、各种挑战依然严峻的情况下，前期财政政策和货币政策尚不具备大规模退出的条件，保持货币供应量和社会融资规模合理增长仍然是重要政策目标。