资本市场运行格局将“前低后高”

　　2019年，尽管宏观经济下行压力加大，但政策环境改善、经济结构调整、体制改革深入和增长潜力释放等因素将稳步提升中国资本市场的活力，资本市场总体将呈前低后高的运行格局。

　　货币政策将继续稳健偏松，流动性合理充裕，政策搭配特征为“稳货币+增信用”，有利于修复宏观信用环境。我国将进一步放宽外资市场准入，制造业、金融业、生活性服务业将扩大开放，有助于市场走向活跃。财税改革将进一步向降低企业融资成本和运营成本的方向拓展，上市公司会相应获益。科创板的设立将推进注册制改革进程，制度创新有望获得突破，带动整个A股市场质量提升。

　　我国经济总体需求的走弱可能使企业盈利增长延续下行态势，但以新能源发电、电动汽车、5G、能源互联网、智能制造业为代表的新一轮产业革命，会给资本市场带来新的投资机会。随着政策效应的逐步显现，A股市场的流动性可能逐季改善，由股权质押造成的流动性风险将明显降低。“产业资本举牌+险资专项产品+各地专项驰援资金+部分外资”可能成为增量资金。受企业盈利后续可能企稳、外贸不确定因素趋向明朗、改革措施落地、政策效果逐步显现的综合影响，全年市场风险偏好可能前期较低、后期略高。