TOF投资AB面：产品加速扩容 投研销售遇难题

　　用益信托网最新数据显示，截至4月12日，今年以来信托公司已累计发行200余款TOF产品，而去年同期只有20余款。

　　业内人士表示，TOF产品是信托业转型的重要方向之一，发展空间广阔，但当前尚处于初创期，建议信托公司加大投研能力建设和投资者教育工作。

　　公司纷纷布局

　　据不完全统计，中航信托、中信信托、北京信托、百瑞信托、杭州工商信托等20余家公司目前均已加入TOF业务阵营。

　　TOF又称“基金中的信托”，是一种专门投资信托产品或基金产品的信托产品，是FOF类产品的一种，非常适合稳健型投资者。目前国内TOF的典型模式是由信托公司募资成立母信托产品，并由母信托受托人根据产品风险收益偏好精选业内优质的阳光私募、资管产品、私募基金等进行组合配置。

　　《2020年信托业专题研究报告》显示，2020年以来，信托公司继续加大资产配置业务的开展力度，尤其是通过与证券公司等专业机构合作净值型TOF产品的业务模式得到普遍采用。

　　信托公司也在积极丰富TOF产品线、提高投研能力。当前，中航信托已形成包括股票多头组合基金、稳健套利组合基金、境外投资组合基金、大类资产配置组合基金等在内的TOF产品线。平安信托已组建一支专业的TOF投资团队，核心成员来自证券、基金等行业，平均拥有8年以上的资产管理经历。

　　提高投研能力

　　业内人士表示，TOF是信托向标品业务转型的重要方向之一，但当前尚存一些弱势，还需信托公司进一步积累经验。

　　“信托公司的主要优势在于债权项目，其投资能力与基金公司、证券公司相比存在一定差距，在TOF产品投资方面还存在一些困难。”一位信托经理对记者表示，目前所在的公司已经开展TOF业务，但投研能力还有待提高。

　　另有业内资深人士坦言，TOF产品在资金端所面临的形势或许比投资端更加严峻。“从存量规模销售渠道来看，不少规模领先公司的TOF产品资金主要由银行渠道代销和固有投资构成。”

　　“总体上，TOF仍是小众市场，与债权类产品相比，产品数量和规模均不大。此外，由于信托公司投资能力一般，这类产品的收益率和基金产品相比仍有差距，难以有效吸引投资者。”一位中型规模信托公司理财经理表示，目前TOF业务还处于初创期。

　　不过，信托公司TOF业务经验也在积累。北京信托总结了TOF投资管理最重要的三项能力：一是大类资产与细分策略的配置能力，即挑选赛道；二是挑选子基金的能力，即挑选种子选手；三是根据市场情况灵活调整资产配置和底层基金管理人，以适应各种不同市场行情，即动态调整。

　　对于TOF产品销售难题，业内人士表示，需加强投资者教育工作，这是一项长期工作，不宜操之过急。