5月22日商务部发布公告，就食糖进口立案调查做出裁决，自2017年5月22日至2020年5月21日对关税配额外进口食糖征收保障措施关税。实施3年期间保障措施关税税率逐步降低，分别为45%、40%、35%。业界普遍认为，此举将中长期利好我国糖市。不过利好出台后，食糖现货价格并未出现明显上涨；期货市场上郑糖更是放量下跌，此后更是一蹶不振。其实，市场对进口食糖调查机构的裁决结果早有预期，预期兑现后多头急于离场。期货方面，SR1709合约短期继续下行的可能性较大，短线应该以高空为主。个股方面，白糖股整体弱于指数，个股下行趋势十分明显，当前介入并不合适。
利好兑现 多头急于离场
5月中旬，市场空头氛围稍有缓解。A股在海外市场的一片欢呼中终于开始反弹；在期货市场上，以螺纹钢为代表的黑色系拉开了商品反弹的序幕，白糖也随之上行。
市场对进口食糖调查机构的裁决结果早有预期。4月就有商务部提高食糖配额外关税的传闻，而商务部随后公布的结果也与市场预期并无二致。郑糖主力合约也在4月初开始走强，价格重心逐渐上移。至政策公布当日，SR1709合约在5月22日10点30分放量急剧下挫愈100元/吨，市场解读为利好出尽，多头平仓兑现收益。
2017年国内食糖进口配额194万吨，与2016年持平。配额外部分很难对国内食糖价格产生实质性影响，更不足以改善国内食糖供需平衡表。另外，配额外进口成本有所增加，走私反弹的担忧恐难完全消除。打击走私的兑现力度，也将成为多空双方关注的焦点。
鉴于巴西榨季供给面打压和国内销售数据不及预期的影响，郑糖上行可能一波三折。有现货的套保企业可选择买入深度虚值合约，当前SR801C7100价格58元/吨即为最大损失，到期时间也较长，未来可能还会更便宜。此外，利用看涨期权构建牛市价差也是很好的策略，如买入SR801C6500合约同时卖出SR801C7000合约，该组合最大损失和盈利分别为247元/吨、253元/吨，盈亏比逐渐合理。等待标的期货合约SR1801出现更低价时，构建期权策略则更为有利。
