北京时间12月15日凌晨——美联储“加息夜”，这一刻张宏伟（化名）等了近一年。作为一个熟练的套利操盘手，他偏爱此类重大事件带来的行情大波动，这可能意味着赚钱的大机会。

　　大起大落，行情若能在套利交易员设定的某个区间运行，仓位越重利润越厚。一个多月前，唐纳德·特朗普当选美国第45任总统，刺激金融市场剧烈波动，张宏伟的战绩不俗，“一个晚上的利润差不多抵得上平时一个月”。

　　套利交易，就是抓取不同市场之间价差带来的利润，一分一厘积少成多。在过去，人工下单做套利比较少，对操盘手反应速度要求高，如今通过程序化交易系统，跨品种、跨期、内外、期现等套利模式在中国流行起来。业内人士表示，套利交易的本质是投机，但它同样有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成，并有助于提升市场流动性。

　　套利者青睐大事件

　　12月14日周三下午国内收盘后，张宏伟召集团队交易员、投资经理和IT负责人开了一个半小时的短会。

　　会上，张宏伟认为，由于美联储12月加息已经被市场消化得差不多，预期波动仍会有相当幅度，但不会像英国脱欧和特朗普当选等“黑天鹅”事件一样对金融市场造成那么大影响。投资经理认为，市场对美联储加息的反应可能没那么大，仓位和点位的布局可以调整一下，变得更紧密一点。最后，团队对当晚的策略作了一定调整。

　　目前，张宏伟的套利团队有6个人，一半是IT。“除了IT，还有1个交易员、1个投资经理和1个团度负责人，做量化的套利对IT的要求很高，投入也很大。”张宏伟介绍说，他跟投资经理、交易员做研发，投资经理将其变成一个稳定的体系，让交易员按照指令和计划去做。他偶尔也会参与策略引导。

　　设定好了价格套利区间和仓位之后，当天晚上张宏伟和团队盯盘到凌晨1点钟左右就去睡了，剩下的工作就交给电脑和负责风控的同事。

　　“价差、仓位和风控设计好，就把它交给计算机。”张宏伟说，在重大事件驱动行情盘中，也可能人为修改原来设定的价差或者仓位，但人为干预要看市场、结构有没有变化，有变化就干预，这是“量化+主观”的套利模式。

　　美联储此次加息，距上一次已经一年有余，多次爽约之后，这次可谓是“众望所归”。对张宏伟来说，这也是可以预见的套利良机。

　　“重点布局的方向还是套利。与美国总统大选一样，我们预期美联储加息给市场带来的波动会很大，但怎么捕捉波动？那就是通过套利手段。”张宏伟说，一般来说，对套利操作来说波动越大越好，短期内波动急剧放大是套利者乐见的。但也有特殊情况，那就是价格涨上去或者跌下去后就不回来了，并在一个新的平台上震荡，对很多套利者而言，这种情况只能止损。“这种特殊情况，相当于波动区间结构发生了根本性变化。因此，对套利者来说，对于波动区间的预估异常重要。”

　　据统计，目前张宏伟所管理的产品止损线在3%到5%，但实际上目前没有一款产品最大回撤超过1%。

　　在加息夜，张宏伟对套利产品的仓位进行了布局，一是对外发行的公开募集产品，一个是自营账户。对外发布的产品止损控制严格，仓位稍微小一些；自营的仓位大一些，稍微亏一点也能接受。在品种上，他选择的是黄金期现套利。

　　加息夜，张宏伟管理的私募产品净值增加了1%左右，自营业绩增长近3%。“看上去肯定没有单边那么刺激，但这是在几乎没有风险的情况下短期内实现的，算成年化收益还是很厉害的。”张宏伟说。

　　对于此次美联储加息，张宏伟说，此前市场普遍预期是加息0.25%，明年加息两次左右。但结果略超预期，预估明年加息三次。其实，张宏伟做了两手布局，因为他担心再出一个黑天鹅——不加息，毕竟小概率事件在最近一两年里时常发生。