A股“三栖”资管机构崛起

　　今春嫣红的A股，渐欲迷人眼。股票期权、新股指期货品种并蒂绽放。加入了股指期货后的投资收益相比单纯做股票投资收益要提高50%以上。目前一个新的投资群体“A股三栖”资管机构也越来越惹人注目。

　　业内人士透露，自去年11月开启的蓝筹股井喷行情中，某规模为1.2亿元的资管账户，管理着包括9000万元的股票头寸及3000万元资金的期货头寸。行情过后，9000万股票赚了6300万元，收益不到70%，而3000万元开的200手期指多单赚足了1200点行情，一手利润36万元，期货头寸整体收益达7200万元！

　　“三栖”转型成趋势

　　在全国私募基金中，毋庸置疑，股票私募队伍最为庞大，投资股票和期货的私募数量则相对较少，而同时开设股票、期货、期权账户的基金数量则少之又少。不少有先见之明的投资人士表示，未来上述三类投资业绩将逐渐分化，A股财富管理市场格局或将重新洗牌，传统股票私募向股票、期指“两栖”甚至股票、期指、期权“三栖”转型成为趋势。

　　日前，业界透露的北极星文艺复兴资产管理有限公司也是一家“三栖”类型的资产管理公司。公司负责人、交易团队主操盘手孙鹏认为，股票、期货、期权都会做，才是华尔街之狼。孙鹏曾分析了A股市场财富管理的几个阶段：第一阶段是纯粹做股票投资、第二阶段是股票、期货都参与，第三阶段是三栖的“期权时代”。他认为最终市场将走向机构期权时代。

　　清华大学期货与证券高级投资研修班核心讲师、北京元泽基金投资总监徐东波认为，股票、期货、期权三栖是投资公司转型的主流趋势。他所在基金公司进行的投资也正是采取这种方式。

　　徐东波认为，可以从三方面去理解这种趋势的必然性，首先很多大的私募、资产管理公司采取阿尔法策略，这也是全球最大对冲基金的核心策略，对投资公司来说，期指和期权应用前景广阔；其次是衍生品的对冲作用，比如在股票市场上布局有多头头寸的话，遇到下跌的极端行情，股票来不及清仓，就可以在股指期货上做对锁，管控风险；第三是从投机属性上来看，期指、期权具有杠杆作用和做空机制，优势明显。“在全球比较大的资产管理公司，股指期货的运用是比较多的。尤其是空头行情里面，包括好的牛市里面，因为它是一个相对低成本的融资的工具。”

　　徐东波表示，加入了股指期货后的投资收益比单纯做股票投资收益要提高50%的水平。

　　接受中国证券报记者采访的一位资金规模可观的股票投资者表示，在传统的股票投资过程中，选股本身是有一定的偶然性的，在对冲工具缺乏的时代，几十亿元、上百亿元的大资金通常采取分散投资、分仓操作的方式管理风险，但是资金过于分散往往会拉低收益率，造成广种薄收，而如果采取重仓方式的话，所选择的的标的又不一定是当下的热点。这对很多大资金来说都是艰难的选择。

　　部分投资人士认为，对国内大资金来说，由于部分上市企业的透明度有待提高，财务状况翻脸快、导致部分股票投资确定性更小，只能选择做趋势投资。随着期指、期权都逐步增加、放开，对冲工具增多之后，大资金都在转战杠杆市场，现货交易可能会逐渐趋于平静，以小搏大的杠杆工具将使投资更加有效率。“规模较大的资金，如果全部放到杠杆市场，投资风险也会陡然增加，而将期指杠杆盈利可以转移到现货市场，也是一种保护资金的方法。”

　　徐东波解释说，目前，每开仓一手沪深300股指期货的保证金为17万元至18万元，2亿元的资金，能覆盖300—500手的期指头寸，而每分钟沪深300股指期货市场的成交量在6000手到7000手，数亿元资金进入期指市场如滴水掉进大海，瞬间就被淹没了。

　　资金大鳄不必担心流动性和人为操纵问题的同时，也需要正确面对杠杆市场存在的风险。