实值虚值走势迥异
对于同一到期月份的期权合约而言，不同的行权价格将期权合约划分为实值期权、平值期权及虚值期权。就在虚值期权价值归零之际，上证50ETF实值或平值认购期权3月合约仍伴随现货指数斩获了一定涨幅。
汇点数据显示，27日3月实值认购期权合约悉数上涨，涨幅最大的是50ETF购3月2696A，单日涨幅高达69.06%；其次是50ETF购3月2647A，涨幅为54.64%。另外还有两个合约涨幅均逾45%。
为何同在最后交易日，实值期权和虚值期权的走势差异如此之大？
曹柏杨表示，一般情况下，虚值期权的涨跌幅高于实值期权，但在有些情况下，甚至会出现实值期权与虚值期权涨跌相背离的行情，主要原因有两方面。其一，源于期权合约的杠杆率。尽管实值期权具有较大的Delta值，但由于实值期权权利金较高，从而导致其杠杆率要低于虚值期权。因此，当行情出现大幅波动的情况时，虚值期权的涨跌幅要远高于实值期权。其二，则在于期权的隐含波动率。虚值期权的隐含波动率相对较高。当行情波动较低时，对于虚值期权而言，隐含波动率的变动对期权价格的影响要大于标的资产价格变动对期权的影响。因此，有时在标的资产小幅上涨的情况下，虚值看涨期权却出现下跌行情。除以上两点原因外，期权到期时间的变化也是不能被忽视的因素。随着期权到期日临近，期权的时间价值会出现加速衰减，对于虚值期权，尤其是深度虚值期权而言，会出现期权价格提前归零的情况，这也是造成实值期权与虚值期权出现冰火两重天的原因之一。
