广州期货期指分析师郭子然日前在接受中国证券报记者采访时表示，科创板预计将于7月中旬左右开始上市交易，而根据过去中小板、创业板推出前后对大盘的影响，中证500指数与上证50指数、沪深300指数相比更容易获得超额收益。
中国证券报：二季度以来，A股出现了一定幅度调整，主要是受哪些因素影响？
郭子然：A股经过一季度筑底反弹之后，4月开始维持两个月左右的震荡整理期，本轮调整主要是受三大因素影响：其一，国内货币政策微调，相关会议重提“结构性去杠杆”，以及一季度央行例会重提“管好货币供给总闸门”等信号，都令市场对货币政策较一季度边际收紧的预期有所升温；其二，国内经济二季度经历二次探底，4月开始投资、消费、出口同比均出现不同程度的下滑，PMI指数也重回荣枯线以下，企业经营压力较大，叠加猪肉、鲜蔬果价格由于相关疫情及天气因素快速上行导致通胀压力骤升，货币政策短期难以重回宽松；其三，人民币出现贬值，最近一年人民币汇率走势与国际贸易形势变化高度相关，5月以来美元兑人民币汇率迅速走高，从过去四次国内M2同比增速回升叠加人民币贬值的时期看，A股多数以下跌为主。
中国证券报：针对三季度A股走势有何看法？哪些会成为影响指数走势的关键因素？
郭子然：对于三季度A股走势比较乐观，A股运行中枢将进一步抬升，但目前来看，持续性及空间不宜高估。其一，美联储降息及通胀水平回落有助于进一步打开国内货币政策操作空间。历史上，美联储降息时点都发生在经济加速回落、PMI指数持续低于荣枯线以及失业率回升阶段，以目前美国经济回落速度来看，美联储最快会在今年9月进行降息。另外，根据鲜蔬、鲜果价格季节性规律以及供需情况，猪肉、鲜蔬果价格共振上行阶段逐渐过去，三季度通胀水平将出现回落。其二，逆周期调节有望再度发力，由于国际贸易形势的复杂化以及全球经济逐步走向衰退，国内近期允许使用地方政府专项债做为部分重大项目资本金是逆周期调节力度加大的信号之一。其三，美股将阶段性企稳。历史上，美联储进入降息周期通常发生在经济衰退或发生金融危机的时候，进入降息周期后，美股多数以下跌为主，但在结束加息周期后进入降息周期前，由于美联储都会向市场释放明显的“鸽”派信号，美股反而会进入短暂的回升阶段。
中国证券报：对后市股指期货投资有何建议？
郭子然：由于7月15日前创业板需要强制披露中报预告，在二季度经济二度探底的背景下，中小盘个股承受的业绩压力更大，参考今年1月创业板年报强制披露各板块走势，大盘月线收涨3.64%，但中证500指数仅微涨0.2%，创业板收跌1.8%，板块均表现不佳，在三季度初期上涨阶段，沪深300指数期货合约由于其成分股业绩的稳定性安全边际相对更高。科创板预计将于7月中旬左右开始上市交易，而根据过去中小板、创业板推出前后对大盘的影响，中证500指数与上证50指数、沪深300指数相比更容易获得超额收益。另外，沪深300指数成分股净利润增速与PPI同比增速相关性较高，PPI同比增速又与CRB现货综合指数高相关，目前CRB现货指数已出现加速下滑趋势，而中小创业绩则由于2018年商誉减值高峰过去，压力逐渐释放逐步从底部反弹，未来业绩改善的可能性相对更高。在中后期上涨阶段，中证500指数相对于沪深300指数、上证50指数更容易获得超额收益。
