豆粕 基本面未现利好

　　进入2月，豆类供应面未出现进一步的利多，而随着春节临近，备货需求进入尾声，豆粕期现价格均呈现调整态势。

　　具体来看，期货价格跌幅高于现货价格，截至周二，豆粕期货主力合约1805周度跌幅为1.8%，下跌50元/吨。现货市场，全国43%蛋白豆粕价格为2965元/吨，下跌20元/吨。库存方面，截至2月4日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为88万吨，上周同期为96万吨，去年同期为69万吨。当周豆粕未执行合同为531万吨，上周同期为472万吨，去年同期为331万吨。当前豆粕库存较去年同期明显增高，主要是由于大豆进口量明显高于去年同期。据海关统计，2017年10月—12月，我国大豆进口2409万吨，去年同期为2205万吨，增加8.5%。国内方面，目前油厂实际压榨利润在20—70元/吨左右，盘面压榨利润在50—60元/吨左右，开机率总体偏高。

　　图为油厂豆粕库存统计

　　但考虑到后续受春节假期的影响，供应会呈现季节性下降，2月进口船期到港预计539万吨，同比下降2.7%。而油厂未执行合同偏多，一旦出现一轮备货需求，比如3月、4月开春后的备货季需求，将限制豆粕价格的回落空间，对市场构成支撑。

　　图为豆粕现货走势

　　国际方面，前期美豆出口疲弱，业内分析师普遍预计USDA2月供需报告调低美豆出口及调高美豆库存的可能性较大。从前期巴西收割情况来看，巴西大豆产量存在上调预期，而阿根廷则有下调预期，全球库存总体变动或不大。供应预期存在上修可能，该数据总体利空市场。再加上2月中下旬，美国农业部展望论坛会对新年度种植面积进行预估，目前更倾向于调增种植面积，令这段时间的市场相对承压。但如果美元继续回落，美豆出口可能仍存在一定的潜力，3月、4月转为阿根廷产量调整的主要窗口期，该国大豆总体调降的预期将对市场构成相对支撑。

　　(作者单位：元邦投资)