多空博弈加剧 原油料维持区间震荡

　　受宏观面及全球地缘局势动荡影响，近期国际原油价格波动剧烈，尤其是原油持仓在近几周发生了较大变化。截至10月10日当周的国际原油持仓数据显示，当前原油市场持仓动态总体为多头“落袋”，空头反扑。

　　业内人士表示，除了需要注意地缘局势对油价带来的影响，原油期货目前盘面存在的成交缩量、情绪溢价问题需要投资者留意，原油期货大概率维持区间震荡格局。

　　多头“落袋”空头反扑

　　原油价格近期呈现“过山车”行情，油市投资者内心难以平静。

　　国际原油持仓数据显示，近期原油投资者博弈加剧，多头持仓“落袋”，空头阵营反扑。

　　“截至10月10日当周，欧美原油期货基金净持仓继续减少，具体表现为基金多仓减少、空仓回升，意味着原油市场前期的看涨氛围在逐步降温。”山东齐盛期货原油研究员高健对中国证券报记者表示。

　　具体来看，WTI和布伦特原油期货持仓有所分化。其中，WTI基金净多仓仍然维持高位，基金多空比依然处于偏极端状态。相比之下，布伦特基金净持仓近期下滑较明显，多空比回落至中等水平。

　　“9月欧美原油非商业持仓整体保持增长，基金看多情绪高涨，但进入10月份，由于宏观经济复苏仍不稳固，货币政策走向仍存在变化，基金连续两周抛售原油多头持仓。尤其是近一周布伦特原油非商业净多头持仓环比减少36%，油价在10月上旬连续大跌。”方正中期期货研究院首席石油化工研究员隋晓影说。

　　由于持仓数据滞后，当前的持仓数据尚未包含10月13日当日原油价格暴涨的数据。是否意味着此前大幅减持的净多头寸基金面临踏空？

　　“根据原油盘面的量价指标来看，国际地区局部冲突仍未结束，市场仍有一定的担忧情绪，但多空博弈暂时没有重回之前多头一边倒的态势。”高健认为。

　　单边操作难度加大

　　展望后市，业内人士认为，由于全球地缘局势动荡加剧，原油的波动率水平将进一步提升。

　　“地缘局势不稳提振原油风险溢价的背后，对原油供给侧的影响可能更加深远。”隋晓影表示，从投资角度看，这将提升金融市场单边操作的难度，建议投资者保守操作。比如，在持有原油期货单边仓位的同时，可以配合期权进行相应的仓位保护。

　　从盘面看，高健认为，当前投资者需对原油期货目前存在的两个潜在问题继续留意。一是原油盘面成交持续缩量，近期盘面的量价表现不匹配；二是月差并未明显跟涨，盘面存在较大的情绪溢价。

　　“短线而言，一方面要关注中东局势是否会升级，市场担忧的风险能否兑现，另一方面也要留意盘面是否会对上述两个问题进行修复。”高健认为，原油盘面未来的看点主要集中在巴以局势上，基本面未来暂无太大亮点甚至在持续弱化。

　　“对原油价格后市大方向的判断仍是维持区间震荡的观点，主流区间在70-90美元/桶。”高健说。