今年大宗商品结构性行情可期

　　2023年，大宗商品在跌宕起伏中度过了震荡的一年，部分商品蓄而后发，出现结构性上涨行情。除了黄金“一骑绝尘”，有色、黑色板块相关品种表现也可圈可点。

　　进入2024年，部分机构认为，美联储货币政策走向及中国基建需求成全年主线，在美联储预期降息、中国基建复苏等预期下，2024年大宗商品市场不乏结构性行情。

　　需求恢复弹性

　　2023年，大宗商品弱势震荡，文华商品指数全年累计跌超5%。纵观全年，豆粕、黄金期货两品种价格均创下历史新高。

　　2023年，在宏观与产业逻辑阶段性背离、市场预期快速转换以及外部扰动冲击下，有些大宗商品品种乘风破浪，也有些品种举步维艰。

　　据正信期货统计，以主力连续合约的收盘价为计算基准，2023年年度涨幅前三位的期货品种依次是集运指数（欧线）（113%）、红枣（48%）、氧化铝（23%）；跌幅前三位的期货品种依次是碳酸锂（55%）、沪镍（46%）、菜油（26%）。此外，从大宗商品品种资金流向来看，与2022年年末相比（不考虑2023年新上市品种），2023年资金流入最多的品种依次是沪金（69.16亿元）、玻璃（45.12亿元）、焦煤(31.61亿元)；资金流出最多的品种依次是螺纹钢（154.64亿元）、沪铜（93.31亿元）、棕榈油（75.27亿元）。

　　“2023年，疫情对经济的负面拖累边际退出后，商品市场的核心驱动由供应瓶颈转为需求恢复弹性。”东证期货商品策略资深分析师吴梦吟表示，海内外经济周期的错配，以及不同经济周期的共振，驱动2023年大宗商品出现跌宕起伏行情。

　　市场聚焦美联储降息预期

　　步入2024年，市场将目光转向了美联储降息预期，以及包括中国在内的基建复苏。

　　中信期货宏观与大宗商品策略资深研究员张文表示，2024年大宗商品策略包含两条主线。从海外市场来看，美国通胀调控进入后半程，此时服务业价格趋于走弱，而商品端价格将因海外补库周期逐渐触底回升，具体体现在铜、铝等有色价格或将触底形成多头交易机会。从国内市场来看，在政策驱动下，黑色和建材板块容易出现多头机会，但政策扩张与国内补库周期的互动将决定价格节奏。

　　从宏观角度看，多位接受中国证券报记者采访的分析人士提出，从地缘局势影响、海外经济衰退风险及货币宽松等多个维度来看，贵金属仍然值得进行中长期多头配置。

　　招商期货分析师赵嘉瑜认为，在美联储降息确认前后，市场大概率有“内上外下”的结构性行情出现，黑色建材和有色板块会强于原油系商品，而降息后的宏观环境对市场偏利多。