研究报告内容摘要：
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民生地产：中南建设（000961.SZ）：销售稳定增长，投资转为积极
1.事件概述：中南建设公布2019年5月经营情况，公司5月实现销售金额约157.9亿元，同比增长21%；销售面积约123.3万平方米，同比增长17%。2019年1-5月份累计合同销售金额约620.7亿元，同比增长27%；累计销售面积约501.2万平方米，同比增长30%。
2.销售稳步增长，环比保持上行
公司5月单月实现销售金额157.9亿元，同比增长21%，环比上升2.5%；销售面积123.3万平方米，同比增长17%，环比下滑3.6%；销售均价为12806元/平方米，环比上涨6.3%。公司在克而瑞2019年1-5月的销售排名中位列第18，单月销售金额增速保持韧性，销售均价持续上行，销售能力凸显。
3.拿地积极，聚焦核心都市圈
5月公司在苏州、宁波、南通、泰安等地共新获取6个房地产项目，总规划建筑面积为105.2万平方米，同比上升161.5%，拿地金额为73.2亿元，同比增长34.9%，占当月销售金额的比重从4月的9.9%上升至46.4%，投资转为积极。本月获取土地的楼面均价为6954.3元/平方米，环比上升66.2%，均价显著上升，主要系公司竞得的土地均属于地价较高的核心都市圈城市。
4.加推股权激励，彰显发展信心
公司计划拟向骨干授予股票期权1.38亿份，约占公司总股份的3.73%，同时行权要求为：2019年相对2017年度净利润增长率不低于560%，2020年相对2017年度净利润增长率不低于1060%，2021年相对2017年度净利润增长率不低于1408%，此举将员工与公司利益深度绑定，有利于助推公司持续稳定的发展。
5.投资建议：中南建设业绩高速增长，销售增速保持较高水平，土地储备丰富，可售结算资 源丰富。预计公司19-21年EPS为1.13/1.99/2.47元，对应PE为7.9/4.5/3.6倍， 公司近三年最高、最低、中位数 PE 分别为147.3/13.5/61.4倍，维持公司“推荐” 评级。
风险提示
宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。
