研究报告内容摘要：
今日重点推荐
宏观动态跟踪报告
对美债收益率反常倒挂规律的探讨
核心观点：通过比对近四十年美债收益率的走势，可以发现以下规律：相较之下，3个月与10年期美债收益率倒挂正在变得愈加容易；而2年与10年期美债收益率倒挂正在变得愈发困难。在现行技术水平没有发生广泛革新、全球货币金融体系没有进行深刻变革的大背景下，近四十年以来的美债收益率的倒挂规律可能还将持续发生效力。当前，2Y-10Y美债收益率尚未发生收盘后的实质性倒挂；3M-10Y美债收益率倒挂的最大程度截至目前仅为39bp且仍有进一步提升的趋势，所以美债收益率倒挂远未结束。在美债收益率倒挂远未结束的背景下，经济前景仍将屡屡受到冲击，市场的风险偏好也会在未来持续受到压制。在这种情况下，持有黄金、白银等贵金属以及多元化配置非美经济体的国债等避险资产将是较优的选择。
宏观快评
解读《支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》:制度创新先行示范，助力深圳再次腾飞
核心观点：1）“先行示范区”的定位不同于当年“先行先试的特区试验田”定位，这意味着深圳的制度创新改革不仅仅要符合深圳的实际，还要将相关做法在全国进行推广。2）加快实施创新驱动发展战略。创新驱动的发展战略主要体现为大力发展高科技产业并加强知识产权保护，这也必将带来相应产业的投资机会。3）加大金融创新：其一，以科创板为抓手推动主板注册制改革。其二，促进与港澳金融市场互联互通和金融(基金)产品互认。其三，推进人民币国际化上先行先试。其四，推动更多国际组织和机构落户深圳。4）助推粤港澳大湾区建设，发挥深圳在大湾区建设中发挥着核心枢纽的作用。5）建立和完善房地产市场平稳健康发展长效机制。房地产市场扩大供给主要依靠加快完善保障性住房与人才住房制度，充分体现了”房住不炒“的定位。6）提升教育医疗事业发展水平。7）全面提升民主法治建设水平。法制建设水平的提升有助于深圳打造为国际性金融中心城市。
行业快评
银行
利率并轨迈出重要步伐，完善LPR报价市场化及市场利率传导中性
核心观点：LPR报价改革落地迈出利率并轨重要一步，未来贷款定价引入市场化定价因素，解决了贷款利率与政策利率和市场利率的联动性的根本问题，疏通货币政策传导渠道，降低企业融资成本。另一方面商业银行短期冲击有限，但整体利差是下行趋势，业绩增长放缓。这也是我门之前对利率并轨阶段的行业基本面的判断。从结构上，大行相对成熟的定价体系以及稳定的客群相对具有优势，部分城商和农商行未来需提升定价能力和市场化经营水平。LPR报价改革时间点略超市场预期，整体改革思路符合之前市场的预期但具体细则还需落地，同时考虑到未来降息的可能未来的行业估值承压。我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、工商银行、建设银行、农业银行。
