港股流动性改善 布局把握结构性机会

　　港股市场日均成交额连续4个月突破千亿港元；今年1至7月，南向资金月度均为净流入……与IPO市场的回暖相呼应，港股市场的流动性呈现显著提升趋势。

　　分析人士表示，无论是美联储降息预期逐步走强，还是南向资金将持续净流入并配置港股优质高息资产的预期，均对港股流动性的改善起到积极作用。港股市场当前具备低估值性价比，结构性机会值得把握。

　　日均成交额连续4个月突破千亿港元

　　市场成交数据、资金流向等多个指标显示，港股市场的流动性出现明显改善。

　　近几个月，港股市场日均成交额重返千亿港元上方。

　　根据Wind统计，今年3月，港股市场的日均成交额突破1000亿港元，达1112.04亿港元，终结此前连续6个月日均成交额未超1000亿港元的局面。在此后的4-6月，港股市场日均成交额均超过1000亿港元，分别为1122.85亿港元、1398.16亿港元、1112.48亿港元。

　　2024年以来，港股市场的日均成交额为1102.03亿港元，高于2023年全年的日均成交金额1051.52亿港元。

　　南向资金今年以来大踏步流入港股市场。

　　根据Wind统计，截至7月25日收盘，南向资金年内净流入金额为4079.13亿港元，2022年、2023年全年的净流入金额分别为3862.81亿港元、3188.42亿港元。今年1至7月，南向资金月度均为净流入，且净流入金额均超200亿港元。

　　中泰国际策略分析师颜招骏认为，美联储降息预期逐步走强，今年9月有望开启“预防性”降息，美元指数和10年期美债收益率或小幅走弱，港股流动性压力有望局部缓解。同时，预计南向资金持续净流入并配置港股优质高息资产，支持港股流动性。

　　恒指存估值修复空间

　　恒生指数今年二季度走出一波亮眼行情，后市如何演绎？

　　“我们认为港股未来的下行风险有底。”东吴证券首席经济学家、东吴香港副董事长陈李坦言。陈李进一步表示，判断未来港股上涨有三重因素：一是全球风险资产上涨，港股可能会进一步补涨；二是美联储降息一旦启动，将进一步利好港股；三是或有增量资金促成港股进一步反弹。

　　颜招骏认为，恒生指数今明两年的盈利将有所回升。上半年港股上市公司积极回购，释放公司增长信心和低估值的积极信号。当前港股估值仍处在历史相对低位，若后续恒生指数的预测PE能够回到今年5月中的高点，或风险溢价能够回到6.08%的低点，恒生指数的估值修复空间大约有11.2%至13.6%。

　　天风全球前瞻产业研究院联席院长孔蓉同样认可港股的低估值优势。孔蓉表示，横向来看，港股市场在前期深度回调之后，持续处于全球价值低位。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，港股中资股估值性价比凸显。

　　从配置角度看，颜招骏提出两条主线：一方面，能源、电讯、中资银行、公用事业等高股息央国企仍是配置重点；另一方面，可关注具有政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、食品饮料、头部互联网、工程机械等相关标的。

　　陈李认为，当前看，后续港股市场风格可能会有一定切换。短期红利风格还将相对占优；随着美联储降息，科技成长风格或会迎来反弹。