进一步完善北交所交易机制 提升股票活跃度、流动性

　　中国证监会日前出台的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（下称《意见》）提到，北交所融资端以中小企业为主，投资端为合格投资者，在这一市场结构下，需要充分发挥交易机制功能，完善具有特色的制度安排，促进市场保持合理流动性水平。

　　做市商制度为境内外证券市场一项成熟的交易制度，有利于提高中小市值股票的活跃度、流动性。今年2月，北交所正式引入做市商制度。截至9月5日，共有15家做市商为66只股票做市，做市单位116个。8月以来，北交所做市商展业明显提速，新增做市单位24个，其中安信证券、申万宏源新增标的数量分别为11只、6只。

　　以优化做市业务为牵引完善交易机制，本次改革将扩大做市商队伍。根据证监会同步发布的《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定》（下称《特别规定》），北交所做市商门槛较科创板大幅下调，净资本要求为50亿元，近3年分类评级有1年为A类A级（含）以上且近1年分类评级为B类BB级（含）以上；同时新增了更加符合北交所特点的两项指标，即在北交所保荐上市公司家数排名前20或最近1年新三板做市成交金额排名前50。经初步测算，北交所做市商数量有望翻番。

　　根据《特别规定》中相关净资本、分类评级和业务排名的要求，符合扩容资质的证券公司20家左右，其中多数为深耕新三板做市、参与北交所业务热情较高的中型券商。据了解，海通证券、开源证券等多家券商已着手开展北交所做市准备工作。

　　与此同时，本次改革补齐了做市相关配套制度安排，丰富做市券源，允许做市商通过参与战略配售获取做市库存股，推出做市借券制度；降低做市成本，优化做市商权利义务等。业内人士认为，一系列调整积极回应了市场关切，一批优质新三板做市商即将在北交所开展做市业务，充分发挥其做市“鲶鱼效应”，促进价格发现、提升市场流动性，市场交投活跃度有望进一步加强。

　　“可以预期，未来，新三板优质做市商和积极开展北交所保荐业务的证券公司将加速参与北交所做市业务流程，做市业务的发展也将为符合北交所做市条件的券商提供业务增量。”开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，扩大做市商队伍对于提高北交所股票的活跃度和流动性、增强北交所市场的交易功能都具有重要意义。

　　此外，为落实《意见》中完善融资融券机制的措施，北交所已发布《关于融资融券标的股票范围调整的公告》，明确自2023年9月11日起，已上市股票全部纳入融资融券标的，新股自上市首日即纳入标的，进一步丰富投资者的交易工具。

　　上海证券报记者从北交所了解到，北交所“深改19条”发布后的前两个交易日，北交所融资开仓明显放量，日均融资买入额2007.09万元，较前一周日均增长75.56%；两融余额达2.34亿元，较9月1日增长4.93%。

　　自9月11日起，北交所融资保证金比例下调和两融标的扩容两项措施将同步实施。其中，融资保证金比例下限将由100%调整至80%，两融标的范围将由当前的70余只股票扩容至全市场200余只股票。

　　市场人士表示，包括两融标的扩容在内的多项改革措施的推出得到市场普遍认可。两融交易方面，因北交所转融通制度暂未推出，目前主要为融资交易。从当前市场运行情况看，两项措施正式落地将进一步引入增量资金，带动市场估值持续提升。