国泰君安-彩电行业开启涨价趋势

　　研究报告内容摘要：

　　彩电市场出现明显涨价趋势，同时大屏变现能力有望持续增强，黑电的行业盈利有望持续改善。首推白电板块，推荐顺序为海尔智家（600690.SH）、美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）。海尔管理优化持续推进，高端品牌优势不断扩大，全球协同渐入佳境，是我们长期最看好的白电龙头。厨电板块推荐顺序为老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ）、浙江美大（002677.SZ）。另外我们推荐底部反转的照明龙头欧普照明（603515.SH）。小家电板块继续推荐苏泊尔（002032.SZ）、新宝股份（002705.SZ）、九阳股份（002242.SZ）。彩电板块推荐全球份额大幅提升、OTT运营业务将持续高增的TCL电子（1070.HK）。

　　彩电市场出现明显涨价趋势。据奥维云网周度数据推总，8月彩电行业零售均价线上/线下分别同比+3.4%/+3.8%。伴随着电视液晶面板持续涨价，一直主打低价的小米电视近日开始涨价。从9月初开始，创维、海信、TCL电子、康佳等电视厂商同样涨价显著，电视市场掀起涨价潮。

　　电视液晶面板价格持续上涨是本轮涨价潮的被动原因。电视液晶面板是电视整机的核心部件，占据电视50%-60%的成本。过去几年上游产业链LCD液晶大屏严重供过于求，价格战问题明显，使得面板价格一度低于现金成本。虽然面板是彩电的成本，但面板持续下降使得长期行业都较难盈利。面板逐步回升到相对正常的价格水平，中长期对全行业是有利的。

　　5G将改变大屏的内容形态和视听体验，彩电企业借助面板涨价趋势，主动发力高端。上游液晶面板涨价，恰恰给了彩电终端产品“涨价”的理由。因上游资源涨价而导致的集体行为，消费者会相对更容易接受。借助涨价趋势，彩电厂商有望顺势出击高端品质市场。

　　2020W36陆股通合计净流入2.50亿元。其中TCL科技（+9.69亿）、格力电器（+7.56亿）、莱克电气（+0.50亿）净流入居前；美的集团（-8.97亿）、三花智控（-2.96亿）、老板电器（-1.38亿）净流出居前。2020W36家电板块港股通持股占比变化分别为海信家电（-0.20pct）、创维集团（-0.40pct）、海尔电器（+0.39pct）、TCL电子（+0.78pct）。

　　核心风险：疫情进一步恶化。