大类资产轮动悄然生变 股强债弱概率提升
编者按：从债牛股熊到股债“双杀”，再到近期重回股债“跷跷板”，大类资产轮动悄然生变。机构分析称，8月中旬以来人民币企稳反弹，汇率波动对大类资产的影响趋弱，股债轮动的根本仍在于经济基本面。若宽信用效果逐渐显现，经济基本面得以改善，股市的机会可能更大一些。
从双杀到跷跷板 股债博弈加剧
从债牛股熊到股债“双杀”，再到近期重回股债“跷跷板”，大类资产轮动悄然生变。
机构分析称，8月中旬以来人民币企稳反弹，汇率波动对大类资产的影响趋弱，股债轮动的根本仍在于经济基本面。目前来看，宽货币向宽信用的传导效果仍待观察，经济和通胀走向不甚明朗，在市场风险偏好修复过程中，“双杀”后的股债博弈空间值得关注。
股债轮动变换
今年以来，股债两大市场表现出显著的资产轮动。
从整体表现看，“债牛股熊”现象突出，中债10年期国债收益率从1月中旬的3.98%下行至7月中旬的3.44%，下行幅度高达54BP；上证综指则从1月底的3587点下跌至8月下旬的2653点，最大跌幅超过26%。
今年股债市场实则经历了从股跌债涨，到股债“双杀”，再到股债“跷跷板”的轮动。8月中上旬，债券市场明显回调，中债10年期国债收益率上行约19BP，回到3.65%关口；A股市场则继续探底，从2900点再度逼近2650点附近，加速下跌逾7%。
再看8月下旬至今，在债券市场反弹的同时，A股市场则陷入震荡行情，盘中股涨债跌、股跌债涨的“跷跷板”现象一再出现。比如8月28日至31日，债市连涨四日，中债10年期国债收益率从3.63%下行5BP至3.58%；A股则连跌四日，上证综指从2782点下跌至2725点。再比如9月3日、4日午后，上证综指均出现明显拉升，债市则快速调整，4日上证综指大涨1.1%，中债10年期国债收益率则上行1.5BP。
总体而言，年初至今，债券市场走出了一轮超预期的牛市行情，曾被市场看好的A股市场却一路走软，维持下跌态势，但8月以来，市场从股债“双杀”重新回到“跷跷板”格局，显示市场风险偏好正在发生变化。
