6月转债持仓现分化 年金逆势增持收益颇丰

　　6月持仓数据显示，可转债市场整体持仓份额略降，但机构持仓开始松动，不少机构开始减持可转债，参与主体整体持仓情况呈现分化态势。

　　在此背景下，年金却成为可转债市场最坚定的持有者，也因此获益颇丰。中证转债指数目前已涨至6年来高点，可转债最新日成交额已逼近900亿元。

　　6月持仓出现明显分化

　　与此前数月机构与自然人账户单边增持不同，可转债市场6月机构持仓情况出现明显分化。

　　6月，中证转债指数小幅下跌0.02%。6月沪市可转债持仓数据显示，可转债市场面值整体减少200亿元，这主要是光大转债与南航转债出现大幅转股。从机构持仓情况来看，仅有年金和信托出现增持，其他机构均有减持动作。其中，年金账户逆势增持13.63亿元，成为6月增持的核心主力，目前累计持有可转债289亿元；信托账户也增持了0.61亿元。而扣除一般法人减持的135亿元后，券商资管、保险及自然人账户是减持可转债的主力军，分别减持了21亿元、16亿元和13亿元。

　　深市略有不同，可转债整体仓位增加了41亿元，并且增持机构较多。其中，基金、年金和其他专业机构均有增持，分别为10.7亿元、5.75亿元和13.57亿元。此外，社保、QFII、RQFII均有小幅增持。其他机构席位也处于减持状态。

　　自然人交易依旧主导市场

　　自然人账户在沪深可转债市场均出现减持现象，其中沪市减持13亿元，深市减持8亿元。

　　但自然人交易依旧主导市场。6月沪市可转债累计成交近9000亿元，其中自然人贡献了6000亿元。深市1.2万亿元可转债成交额中，自然人贡献了9000亿元。

　　尽管中证转债指数表现不佳，但市场交投依旧火爆。华创证券华强强表示：“6月，电子、电气设备、机械设备行业涨幅领跑市场。转债市场跟随正股轮动态势明显。”数据显示，6月，鼎盛转债、思特转债涨幅均超过70%。

　　抢权打新成新方向

　　从7月行情看，可转债市场依旧量价齐升，本周中证转债指数单边上行，连续创6年来新高。成交亦较为活跃，昨日单日成交额逼近900亿元。

　　从6月持仓变动看，年金账户收益颇丰。“年金作为传统参与者，对于转债市场不仅有经验，同时也有耐心，代表了长线资金的态度，其增持可以起到稳定市场预期的作用。”一位金融机构人士表示。

　　华泰证券张继强则认为，从中期看，转债操作空间不大，近期低价品种在估值提升后，可操作性进一步下降，核心品种估值多数已回到年中高点。建议继续关注上市定位合理的优质新券，同时优选半年报高景气与转债性价比兼具的存量品种，并对赎回预期较强的高价券及时止盈。

　　从一级市场看，7月以来，转债新券发行速度偏慢，累计发行新券仅5只，市场资金近期有明显抢权迹象。从近期市场表现看，可转债发行启动往往成为正股股价的催化剂，以太平转债为例，在该公司公告发行转债后，正股太平鸟已收获2个涨停。