预期改善 可转债市场有望延续企稳修复行情

　　近期，可转债市场回暖明显。此外，可转债市场成交额、成交量也屡刷年内纪录。

　　业内人士认为，4月底以来A股市场持续走高，由于增量资金逐步进场，可转债估值提升，可转债市场也随之回暖。展望后市，政策持续加码、经济预期改善，叠加整体估值仍具有性价比等因素，可转债市场有望延续企稳修复行情。

　　市场回暖明显

　　Wind数据显示，截至5月20日收盘，中证转债指数单日上涨0.41%，报404.05点。5月以来，中证转债指数累计上涨2.33%。

　　自2月以来，中证转债指数就开启震荡上扬趋势。4月24日以来，该指数涨幅更为明显，且频创新高。Wind数据显示，5月6日，该指数单日上涨0.88%，5月20日更是一度冲高至404.28点，创今年以来新高。截至5月20日，中证转债指数自4月24日以来的涨幅达3.79%，自2月6日以来的涨幅为8.95%。

　　可转债市场回暖也带来交易增加。从交易情况看，根据Wind数据，截至5月20日，可转债市场5月以来的单日成交额均超500亿元，日平均成交额为612.54亿元。其中，5月17日成交额高达750.45亿元，成交了超4.84亿张可转债，均刷新年内纪录。

　　华西证券首席经济学家刘郁表示，4月下旬以来，可转债市场开始呈现独立行情，估值回升背后是增量资金逐步进场。其中，保险、理财等负债端机构在纯债市场单边行情出现波动、权益市场显著回调风险可控之后，增持可转债动力明显增强。此外，仓位压力缓解的公募基金，在可转债逐步体现出相对收益的环境下，也可能倾向于重新加仓可转债。

　　财信证券研究报告认为，从正股来看，在国内多地房地产政策出台、4月物价和出口数据改善、外资对中国资产关注度提升等利好因素推动下，A股震荡走强；从估值来看，大部分平价区间的可转债估值均有所提升，主要原因或为纯债市场调整、权益市场修复背景下，可转债增量资金增加。“正股震荡走强和可转债估值提升共同支撑上周可转债市场持续修复。”该研报表示。

　　修复行情有望延续

　　展望后市，多位业内人士认为，在政策持续加码、经济预期改善，叠加整体估值仍具有性价比等因素影响下，可转债市场有望延续企稳修复行情。

　　关于可转债估值，浙商证券研究报告认为，考虑到短期权益反弹幅度或超过可转债，可转债的估值或被动压缩，有助于可转债市场估值消化，从而更加有利于增量资金入市。

　　“短期内，可转债市场可能会继续维持震荡向上行情，但行业轮动仍然较快，投资者可均衡配置。”光大证券首席固收分析师张旭表示。

　　张旭建议，在策略选择上，可采用双低策略加基本面的方式择券，同时，投资者可关注现金流明显好转、企业盈利拐点即将到来的可转债。

　　浙商证券研究报告称，考虑到房地产政策调整，市场风格或有切换可能，投资者可聚焦受益于房地产政策调整的建筑建材、家用电器、轻工家居、银行等行业。小盘成长型可转债结构性机会依旧存在，可继续关注与新质生产力相关的高端制造业。