国泰君安资管李少君：不同大类资产之间有牛有熊 但彼此之间相关性较低

　　中证网讯（记者 林倩）11月29日，由国泰君安主办的“国泰君安2022年资本市场云端年会”在线上正式开幕。国泰君安资产管理公司投资研究院院长、基金投资部总经理李少君在圆桌论坛环节表示，从任何时间截面上看，不同大类资产之间有牛有熊，但彼此之间相关性较低，投资者将投资分散到不同大类资产上和不同投资策略中，本质上是通过跨资产投资来降低单市场系统性风险，降低组合波动但并不损失收益。

　　李少君深入剖析了主动权益投资和大类资产配置之间的差异，认为最大不同在于“大类”二字：主动权益投资面临的风险来源更少，所有的风险来源之间相关性更高，资产组合的波动性更大；相比之下，在大类资产配置的思路下，尽管投资人每个周期中都面临各个资产的牛熊，但组合的收益率曲线更平稳、波动更小。

　　针对基民投资收益问题，李少君分享了“三重阿尔法”投资框架，介绍了“三重阿尔法”定义，详细拆解了大类资产配置的阿尔法、风格或行业的阿尔法以及基金选择的阿尔法；通过不同年份的实战案例，生动详实地阐述了“三重阿尔法”如何产生收益，并论证了为何“三重阿尔法”能够运用于实际。李少君指出，通过运用“三重阿尔法”投资框架，投资者可以在投资中剥离运气成分，找到确定的风险和收益源头，大幅提高其投资能力。