华鑫证券董事长俞洋：投融资两端发力 为提升市场活跃度贡献驱动力

　　8月以来，中国证监会就活跃资本市场、提振投资者信心，推出一揽子政策措施。如何落实政策部署、更加合理地发挥资本市场作用？券商该如何作为？日前，华鑫证券党委书记、董事长俞洋在接受上海证券报记者采访时表示，中国证监会推出的多项改革措施，是从投融资两端打出的一组政策“组合拳”，向市场传递了积极信号。

　　“作为‘以金融科技引领业务发展’为核心战略的券商，华鑫证券以金融科技全条线赋能为手段，在投融资两端为资本市场降本增效、提升市场活跃度贡献驱动力。”俞洋表示，在优化完善交易机制、提升交易便利性和畅通性方面，华鑫证券将积极挖潜、优化各种费率结构，以市场化为准则合理降低经纪业务的佣金费率、两融费率，以及资管产品管理费率等，增强投资者的获得感。

　　投资端：倡导ETF投资理念

　　当前，资本市场投资端改革备受瞩目。此前，中国证监会召开机构投资者座谈会，对投资端引导更多中长期资金入市进行了深入交流探讨。下一步，投资端改革要如何发力？

　　俞洋认为，在投资端应大力倡导ETF投资理念，并提供丰富的ETF投资工具。随着市场投融资两端规模的日益扩大，以及各类投资工具和市场投资风格的持续丰富，市场表现结构化的特征已日趋明显，且已形成了新的变现趋势，参与投资交易的专业性要求也随之显著提升。在这一新趋势下，结合当前市场整体估值水平处于历史低位的状态，中国证监会大力组织推动各类指数型、行业性、风格性、主题性ETF基金的发行恰当其时。

　　他表示，ETF基金的发行，一方面，为正在积极推动的各类中长期资金加大权益类资产配置提供了规模性入市的载体。另一方面，各种风格类型、不同投资诉求的普通投资者投资ETF基金，既能降低专业门槛、避免投资具体股票的非系统风险，还能通过资本市场实现保值增值、进行财富管理。此外，通过大力发展指数型、行业性ETF，能有效增强市场指数和市场整体的稳定性，在此基础上各类风格型、交易型的投资风格也有了百花齐放、更为活跃的基础。

　　融资端：持续完善制度机制

　　“发展直接融资是资本市场的重要使命，更是资本市场践行‘金融为实体经济服务’的根本要义。融资端和投资端是资本市场的孪生体，在两者之间形成平衡是资本市场良性发展的基础。”俞洋说。

　　他表示，当前我国处于经济结构转型升级、新旧动能转换迈向更高质量发展的重要时期，融资端需要对旧时期的制度机制进行完善与改革创新。例如，对高新技术、关键核心技术、成长性企业的发行上市可建立“储架发行”或者“存量发行”机制。

　　他认为，目前融资端机制下发行上市的企业，大部分在公开发行上市前通过创投、风投、股投等不同阶段的融资解决了经营发展的问题，商业模式和经营模式已较为成熟，并不存在经营发展的资金困境。此类企业的公开发行上市除了融到一笔巨额资金，实质上更大的作用是体现在以二级市场相对高的溢价对实控人的激励上，以及为创投、风投、股投机构等提供退出的渠道上。然而，随着IPO企业的日益增多，二级市场形成了“大小非”的堰塞湖，长期制约了资本市场的稳定性和活跃性。因此，在融资端的制度机制建设与完善方面对此应予以思考。

　　再如，企业在IPO或者再融资时具备认知优势，在融资的选时与价格卡位上较二级市场投资者有着无可比拟的优势，融资时信息资料的“过度修饰”也是一种较为普遍的现象，久而久之令投资者对企业的融资行为“望而生畏”。还如，在企业IPO或上市后信息失真、财务造假、大股东操控等监管惩罚方面，造假与操控得利与对责任人惩罚度量的严重不匹配，也在一定程度上令上市公司存在“漠视”心态，进而也一定程度上伤害了市场信心。

　　交易端：探索证券交易经手费设定交易阈值

　　7月以来，资本市场交易端改革已经陆续铺开。目前，多部门已发布降低股票基金申报数量要求、降低证券交易经手费、同步降低证券公司佣金费率、证券交易印花税实施减半征收等措施。交易端还有哪些制度短板需要补齐？

　　俞洋建议，首先，证券交易经手费可以设定一个交易额度的阈值，在一定交易阈值之下可以不收取经手费，以进一步保护中小投资者；同理，从证券公司激活休眠账户与客户角度出发，证券公司也可以设定一个阈值，对一定交易阈值与一定交易笔数之下的证券交易取消交易佣金。

　　其次，无论是公募还是私募基金，管理费的收取与收取比例应该与基金管理收益率相挂钩，以减少基金管理人“旱涝保收”、重营销轻投资、投资管理短期化的现象，并在基金发行方面建立逆周期管控的监管机制，切实保护基金投资人的利益。

　　最后，在制度建设、市场机制、交易工具创设、衍生产品创新等方面，都应该偏重于“活跃资本市场、提振投资者信心”这个大方向。