中国银河证券王晟：新“国九条”将深刻推动资本市场实现长周期高质量发展

　　中证网讯（记者 刘英杰）日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“意见”或“新‘国九条’”）。作为资本市场的“看门人”和服务商，证券公司是推动资本市场高质量发展的重要力量，在提高上市公司质量、服务实体经济、维护金融市场稳定等方面发挥着重要作用。

　　随着资本市场全面深化改革的深入，证券行业如何更好贯彻落实党和国家决策部署，以自身高质量发展助力资本市场高质量发展？中国银河证券股份有限公司党委书记、董事长王晟在接受中国证券报记者采访时表示，中国银河证券将进一步组织公司全体干部员工全面深入学习新“国九条”及相关配套政策措施，积极贯彻落实相关精神，在加快“一流投行”建设的新征程上，努力谱写好“五篇大文章”，坚决做老百姓身边的理财顾问，切实保护广大投资者利益，自觉做好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石，为金融强国建设贡献银河力量。

　　明确规划资本市场发展路线图 有力指引未来监管方向

　　记者：此次改革从国务院到证监会都高度重视，对资本市场将会产生长远影响，请问如何评价？

　　王晟：“新国九条”是继2004年、2014年两个“国九条”之后，资本市场的第三个“国九条”，也是当前资本市场“1+N”政策体系中的指导性文件“1”，主要聚焦资本市场制度改革和长远规划，体现了党和国家对推进资本市场高质量发展的高度重视和关心关切。

　　从出台背景看，在百年未有之大变局的形势下，全球经济重心的转移以及科技革命与产业变革的深入发展，对资本市场的稳定性和适应性提出了更高要求。同时，我国经济发展正处于向高质量发展转换的关键时期，这一范式转变要求资本市场不仅要服务于量的稳定延续，更要促进经济结构的优化和增长动力的转换。新“国九条”在继承以往政策精神的基础上，针对当前资本市场面临的新情况和问题，提出了一系列推动资本市场高质量发展的措施。

　　从政策内容看，新“国九条”体现出党和国家对资本市场发展的全面审视与战略部署。其核心内容在于强化监管框架、提升资本市场质量、保护投资者权益，并以此促进资本市场服务国家发展战略大局的形成。新“国九条”的出台，标志着资本市场监管体系的进一步成熟与完善，在强调政治性与人民性的基础上，更加注重风险防控与高质量发展的结合。

　　从影响意义看，新“国九条”既是对资本市场发展路线图的明确规划，也是对未来市场监管方向的有力指引。首先，通过强调政治性与人民性的双重属性，确立了资本市场监管的政治导向和价值取向。其次，严格发行上市准入关和加大退市监管力度，推动形成优胜劣汰的市场环境，提高上市公司的整体质量，有助于促进资本市场的资源配置效率和投资回报率。再次，加强风险综合研判和战略性力量储备，通过完善宏观审慎管理和微观行为监管的协调机制，构建了更为科学的风险评估和应对体系。最后，特别强调了对中小投资者合法权益的保护，通过健全投资者赔偿救济机制和完善投资者教育，有利于增强投资者对市场的信心。此外，从长远角度看，通过大力推动中长期资金入市、推动证券基金机构做优做强、推动形成促进资本市场高质量发展的合力等举措，将为经济高质量发展提供更为有效的金融支持。

　　压实发行上市全链条责任 推动资本市场高质量发展

　　记者：新“国九条”强调，进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。如何看待这一举措？请您结合中国银河证券实际谈谈如何更好压实发行人责任。

　　王晟：新“国九条”强调发行上市全链条责任，在原则和细节上都具有很强的指导性、实用性和可操作性，为打造公平、透明、稳定的市场环境，对推动资本市场高质量发展具有重要意义。

　　首先，捋清了资本市场参与者各方的职责。“压实交易所审核主体责任”“压实发行人第一责任和中介机构‘看门人’责任” ，对资本市场参与者各方的责任捋得很清楚。未来，大家理清责任，强化角色定位，就一定能大力提升发行上市水平，提高上市公司质量。

　　其次，明确了“申报即担责”的重要原则。我们可以发现，证监会对欺诈发行行为，始终是全方位“零容忍”打击。“申报即担责”意味着，将在发行上市环节形成更加有效的市场约束，更加突出从源头上保护投资者合法权益。

　　再次，提出了建立中介机构“黑名单制度”，这是压实中介机构“看门人”责任的重大举措，有助于指导市场“扶优限劣”，引导证券中介机构良性竞争，积极践行证券行业荣辱观、厚植高质量发展文化底蕴。

　　未来，中国银河证券将深入落实意见要求，压实中介机构“看门人”责任，推动符合经济发展方向的优质企业发行上市，着力“打造企业家信任的投资银行专家”：一是严格项目筛选，做好全链条流程风险把控。二是持续强化顶层设计和闭环管理，以战略规划、建章立制、文化建设为抓手，以自身高质量发展实现高质量服务国家战略。三是持续夯实人才队伍建设，打造专业性高、责任心强、服务质量优、声誉好的工匠团队，全面提升综合金融服务能力。四是优化“全覆盖、穿透式、全链条”内控体系，把好“入口关”，抓好“过程关”，守好“出口关”，筑牢公司高质量发展的“防火墙”。

　　记者：此轮改革加大退市监管力度，提出深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。请问对此如何评价？ 

　　王晟：退市制度是资本市场关键的基础性制度之一，是资本市场高质量发展的必然要求和重要手段。我国正式推行退市制度20多年，期间经历了几轮改革，从退市法律制度基本框架的初步确立，到借鉴成熟经验先行先试、有方向性地探索，再到建立起一套涵盖财务指标类、交易指标类、规范运作类、重大违法类的强制退市指标体系和主动退市的机制安排，退市制度伴随我国资本市场发展不断健全，退市企业数量呈现逐年上升趋势。自2020年底“退市新规”发布以来，退市改革备受瞩目，截至去年底，A股年化退市率提升至1.0%。

　　此轮改革中加大退市监管力度，明确提出“深化退市改革，加快形成应退尽退、及时出清的退市格局”，证监会配套发布《关于严格执行退市制度的意见》，沪深北交易所同步修订相关退市规则，退市制度改革进入新阶段。在2020年底“退市新规”的基础上，进一步突出对财务造假、公司治理乱象的威慑力度——强制退市标准更严、维度更广；多措并举降低壳价值、鼓励主动退市——炒壳更难；优化过渡期，加大投资者保护力度——安排更完善。

　　上市主体有进有退，进退有序，既是资本市场实施注册制的题中应有之义，也是资本市场持续健康发展的基本前提。本次健全退市制度的改革是资本市场深化改革、进一步做深做实注册制的具体关键性举措，也是建设市场化、法治化资本市场，优化资源配置的重要保障。通过建立更加严格、多元和主动的退市机制，必将对市场运行形成正向引导。资本市场优胜劣汰有望加速，将推动劣质上市公司出清，提升上市公司整体质量。落实好最新的退市制度，证券公司要肩负起责任，进一步开拓上市公司吸收合并等并购重组，拓宽多元化退出渠道，支持市场化方式的主动退市；在进一步完善转板机制基础上，畅通交易所内部的升降级转板通道、加强A股市场与新三板、股交中心、其他交易所等市场的转板衔接，为退市企业提供转板及后续督导服务。

　　把握行业发展新机遇 四方面发力一流投行建设

　　记者：行业高质量发展离不开资本市场治理环境的有效改善，也离不开证券公司的自身努力。券商应如何更好地服务资本市场高质量发展？

　　王晟：新“国九条”与配套文件向市场传递了监管层对证券行业未来发展的全面审视和战略布局。当前市场运行情况下，金融风险的复杂性和不确定性上升，对证券公司的风险管理和业务适应性提出了更高的要求。基于此，监管层旨在通过强化监管、回归本源、规范市场、优化激励和培育文化等多维度、全方位的措施，发挥上市证券公司有效服务实体经济、推动金融行业高质量发展的引领示范作用。

　　首先，当前中国经济正处于经济发展范式向高质量转变的关键期，证券公司应当深化对业务本源的回归和主责主业的聚焦，以适应金融强国的内在要求，强化“金融服务实体经济”的根本宗旨，明确自身核心竞争力所在，实现由规模扩张向提质增效的转变。

　　其次，金融市场易沉淀并积聚风险。在当前“百年未有之大变局”的背景下，证券公司所面临的风险类型与传导机制日益复杂，证券公司应当积极主动提升风控合规能力，构筑全面且严密的内部控制体系与覆盖各类风险源的风险管理体系，巩固合规文化与职业伦理，增强员工合规意识，提高员工风险应对能力。 

　　最后，证券公司还是应当牢记“资本市场看门人”角色，同时牢筑“资本市场服务国家发展战略”使命，统筹兼顾国家与企业的战略发展规划，结合企业资本结构需求，精准制定IPO和再融资计划，确保融资活动与公司的长期发展战略相契合，推动资本市场高质量发展。

　　记者：新“国九条”指出要加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强，此前中央金融工作会议指出要培育一流投资银行和投资机构，证监会也出台了相关意见。对于加快一流投资银行和投资机构建设，推动行业回归本源、做优做强，头部券商有哪些差距，又该如何把握机遇，加快战略布局？

　　王晟：伴随着我国资本市场30多年的改革发展，加快头部券商从传统券商向一流投行转变，已经奠定了良好基础。但坦率而言，也存在差距：对标中国特色现代金融体系来看，行业机构经营理念、功能发挥、治理水平、合规意识和水平仍有不足；对照国际一流投行来看，规模体量、盈利水平、国际化布局等“硬实力”，以及品牌影响力与文化输出力等“软实力”也还有一定差距。立足新征程，我们既要坚定发展信心，奋力推进一流投行建设；也要正视不足，补齐短板，提升一流投行质效。具体来说，可以从“四个方面”发力。

　　第一，最根本的在于加强党的领导。加强党中央对金融工作的集中统一领导，是做好金融工作的根本保证。我们要把思想和行动统一到习近平总书记关于金融工作重要讲话精神和党中央决策部署上来，坚决把加强党中央对金融工作的集中统一领导不折不扣落实到位，始终确保一流投行建设沿着正确发展前行。

　　第二，最核心的在于提升综合能力。打造一流投行，既要眼睛向外做好经营，加大国际市场布局；也要眼睛向内做好管理，深化业务改革，提升核心竞争能力。着力做好“锻长板，补短板，固底板”工作。在“锻长板”方面，立足自身实际，挖掘发展优势，走差异化发展道路；比如，围绕“服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石”功能定位，在服务国家战略、实体经济，特别是助力新质生产力发展中，打造一流投行的市场名片。在“补短板”方面，注重轻重资本协同发展，更加突出投行、研究、资管、财富管理等轻资本业务，并着力提升跨市场、跨场所、跨区域、多品种交易能力和抗逆周期能力。在固底板方面，加大科技赋能力度、人才支撑和体制机制优化保障作用，同步提升防风险能力。

　　第三，最基础的在于加强文化建设。继中央金融工作会议指出，要“在金融系统大力弘扬中华优秀传统文化”之后，习近平总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上又鲜明提出，要积极培育中国特色金融文化。这次颁发的新“国九条”再一次指出，要积极培育良好的行业文化和投资文化。可以看出，党和国家非常注重金融文化在金融建设中的重要作用，这也就要求我们在一流投行建设的征程上，要发挥好文化建设的强大力量，将中华优秀传统文化与现代投行的经营理念有机结合，坚持诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规，有效激发文化赋能发展作用。

　　第四，最关键的在于强化工作协同。建设一流投行，是资本市场的一件大事，既需要发挥好政府部门科学主导、协会和交易所积极引导、证券公司主体推动的合力作用，也需要证券公司之间、证券公司内部加强业务协同。比如，在海外市场方面，就要避免同质化竞争和一个区域扎堆竞争，加强合作交流，互补优势资源，围绕跨境通道、跨境资本中介和跨境协同等业务，持续打造和完善跨境金融服务体系，不断提升国际金融话语权。

　　当前，随着证监会推动资本市场高质量发展一揽子利好政策出台，中国银河证券将进一步组织公司全体干部员工全面深入学习新“国九条”及相关配套政策措施，积极贯彻落实相关精神，在加快“一流投行”建设的新征程上，努力谱写好“五篇大文章”，坚决做老百姓身边的理财顾问，切实保护广大投资者利益，自觉做好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石，为金融强国建设贡献银河力量。