“但实际上这种公司靠的都是人，溢价这么多实际上买的就是人才。我觉得不能只看到他的增值率，主要关注他的盈利能力”
理财周报见习记者 李碧雯/深圳报道
7月16日，已经停牌4个月的德力股份突然有了大动作，不仅仅是10.2亿元的收购规模，更是在于其跨界范围之大。
据德力股份发布的公告称，公司拟以自有资金9000万元收购北京派格太合泛在文化传媒有限公司30%的股份，并收购武神世纪100%股权，收购金额达93000万元。
主营业务为酒具水具的上市公司此次与这游戏公司和文化公司的联姻到底会擦出怎样的火花？
标的一度IPO败战
据了解，德力股份2013年营业收入为95308.77万元，同比增长33.95%，当年归属于母公司的净利润为8011.26万元，与2012年9346.68万元相比，下降了14.28%。
公司的主营业务收入主要来源于酒具水具，占到了总收入的近六成，对于这样一个以日用玻璃制品为主要产品的公司，也想要搭上游戏产业和文化产业并购的快车道。
事实上，德力股份想收购游戏公司的愿望由来已久。
在收购武神世纪之前市场上就有传闻称德力股份将收购上海绿岸网络科技股份有限公司，2月12日公司发布公告称确实是在与对方接触，但尚未达成合作意向，次日，公司拟披露重大事项进行临时停牌。但是作为交易对象的绿岸科技却否认与公司有合作，于是2月14日公司即终止与绿岸股份的洽谈。
虽然终止了与国内手游行业龙头合作以失败告终，但是德力股份并未有放弃收购游戏公司的愿望，为此，公司还特别成立了专项产业基金，用于收购轻工、TMT类公司。
据了解，此次收购的武神世纪的主营业务便是以游戏和移动网络游戏的开发和运营。
从产品贡献收入来看，《武神》《神话》《水浒无双》《烽火大唐》贡献了90%以上的收入，其中前三款均为端游产品，2013年该三款产品收入为10114.93万元，公司对单一产品依赖性高。
从总体来看，2013年武神世纪未经审计的营业收入为11310.92万元，同比下降41.62%，归属于母公司的净利润为2317.64万元，同比下滑了近64%，而武神世纪将业绩的下滑归因于端游市场向手游市场转型。
因此，对于武神世纪从2013年才开始转型手游的并出现业绩下滑近六成的公司，能否成为同样在转型的德力股份未来业绩增长的推动器，市场还待观察。
据公告，此次武神世纪评估基准日的账面价值为9335.27万元，评估值为93000万元，评估增值率达到896.22%。
对于如此高的评估增值，熟悉游戏并购的人士对记者表示，“轻资产公司主要体现在盈利能力，这又体现在业绩对赌，如果是下半年开始做的并购，通常按照第二年的净利润做的，多少倍市盈率计算的，做出来估值后和它的净利率比较都有10-20倍都挺吓人的。但实际上这种公司靠的都是人，溢价这么多实际上买的就是人才。我觉得不能只看到他的增值率，主要关注他的盈利能力，实际上这种做法比较说明问题。”
此外，值得注意的是，这家游戏公司曾在2012年申请在中小板上市，但是经过去年上半年的财务核查后，公司中止了审查。
据媒体报道，中止审查主要原因是证监会要求公司提交新的材料，由于新材料需要很长时间准备，便暂停IPO。
虽然此后武神世纪主动撤销了IPO申请，然而公司在申请上市期间所暴露出的问题却仍值得关注。
对于游戏这类轻资产公司来说，团队的研发是公司的核心竞争力。
然而此前有媒体报道称其游戏产品《还珠格格OL》实际上是《神话》更名后推出的，而其另外一个产品《白蛇传说》也是《神话》的翻版。
此后，公司对此辟谣称，《还珠格格》并非改名后产品。
理财周报记者注意到，在此次披露的武神世纪的报告中显示，2013年末武神世纪工资薪酬较2012年末大幅减少了917.95万元，下降幅度达65.48%。
对于如此大幅度的下滑，公司将其归结为2012年业绩大幅增长导致年底计提奖金金额较大所致。
而与之相关的事实是，公司曾因大规模裁员而被内部员工举报。据了解，2011年武神世纪进行过大规模的人事调整，内部人士称公司采用竞聘上岗的方式进行变相裁员。
此次调整时间点为2011年底，这意味着被裁员工将无法领取年终奖金，对于公司而言，将节省一笔开支。
收购派格创投或为解禁导航
除了收购游戏公司外，公司还斥资9000万收购东阳派格华创影视传媒有限公司(以下简称“派格华创”)30%股权，同时若在2015年6月30日满足公司与派格泛在约定条件，德力股份将具有收购派格泛在持有派格华创剩余股权的优先选择权。
派格华创成立于2014年3月20日，法定代表人为孙建军，注册资本为人民币3000万元，公司的主营业务为影视剧的制作发行。
该公司总资产为3000万，销售收入和净利润均为0，对于这家刚刚成立才1个月的公司，公司的估值竟然高达3亿元，公告称其主要是基于对公司2014年3000万元净利润的预测。
派格华创的控股股东为派格泛在的控股股东，成立于2007年8月，曾制作发行《环球影视》《环球音乐》《东方夜谭》《娱乐任我行》等电视栏目；《爱情呼叫转移1、2》《命运呼叫转移》《富春山居图》等电影；《人间正道是沧桑》《我的兄弟叫顺溜》等电视剧。
值得一提的是，此次整合的时机恰好遇上德力股份限售股解禁。
7月21日，德力股份发布了一则限售股份上市流通的提示性公告。
公司股东彭仪、俞乐、施水和、张达、黄小峰、虞志春自2011年4月12日上市以来自愿接受锁定一年，此后上述股东又自愿两次追加了锁定期，此次解除限售股份数为1210万股，占股本总额的3.087%，该限售股上市流通日为2014年7月24日，距离重组复牌日仅8天。
然而，德力股份的此次重组并没有被外界所看好，投资机构纷纷用脚投票，从7月16日从公告重组复牌至7月25日，公司股票累计下跌21.19%。
7月16日复牌当天，卖出前五名分别为华安证券成都高升桥路，华泰证券永嘉阳光大道，中国国际金融北京建国门外大街证券营业部以及两家机构专用席位，两机构分别为卖出的第一名行业和第5名，交易占比合计为7.13%，占到了当天卖出前五名比重的58%。
