德力股份“画饼”
机构高管借机齐出逃
德力股份（002571.SZ）利好频频，却终成为一个个难以实现的故事。
今年2月，德力股份先是传出和绿岸网络有“绯闻”，其股价开始一路上涨。7月16日，德力股份宣布以发行股份与支付现金的方式购买北京武神世纪网络技术股份有限公司（以下简称“武神世纪”）100%股权进军网游。复牌当日股价涨停,最高至16.56元/股。
8 月 22 日，德力股份公告称，公司非公开发行股份购买资产事项已获证监会受理。但到了11月13日，该公司突然宣布终止收购武神世纪100%股权，该股当日大跌6.46%，收盘至11.01元/股。
而《中国经营报">博客,微博)》记者发现，截至2014年9月30日，一年前参与德力股份定增的机构已大幅减持；发起人股东新余德尚投资管理有限公司更是减持了640万股。而9月15日，德力股份董事高管合计减持80万股。机构、股东在终止重组前从容地趁“利好”获利出逃。
利好消息催股涨
实际上， 德力股份从去年完成定增后就开始发布各种利好。
去年11月29日，该公司控股股东、实际控制人、公司董事长兼总经理施卫东通过二级市场购入了10万股公司股票，成交均价10.736元/股，并公告计划在未来六个月内陆续增持公司股票，包括本次增持部分在内，累计增持比例不超过公司总股本的1%，且不低于10万股。
今年2月12日，德力股份发布公告称，“公司相关负责人与绿岸网络前期进行了沟通接触，并对未来合作的可能性进行了探讨”。此后，德力股份股价开始一路上涨。
7月16日，德力股份发布重大资产重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式购买武神世纪100%股权，进军网游。
其中，德力股份拟以13.66元/股的价格发行4425.33万股购买武神世纪65%股权，另以现金方式购买剩余的35%股权。同时，以12.29元/股的价格募集配套资金，用于支付本次交易现金对价。复牌当日股价涨停,最高至16.56元/股。
公开资料显示，武神世纪成立于2008年，是一家致力于高端网络游戏产品研发及运营为一体的高科技公司，在北京、上海、厦门拥有多支游戏研发团队和运营分支机构；该公司主要从事3D网页游戏为主的研发和运营，并曾获得2010年“百度风云榜十大新锐网游奖”以及“2010Pubwin网吧游戏盛典年度最佳新锐游戏奖”。
德力股份披露的信息显示，交易对方承诺，武神世纪2014年~2016年每年实现经审计的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于6000万元、7800万元、10140万元。
德力股份在公布拟并购武神世纪重组当晚同时公告称，拟以9000万元的价格，收购北京派格太合泛在文化传媒（以下简称“北京派格”）持有的东阳派格华创影视传媒有限公司（以下简称“东阳派格”）的30%股权；值得一提的是，在股权转让协议中，北京派格不仅对东阳派格未来三年的净利润做出了分别不低于3000万元、5000万元、8000万元的承诺，还签署了有利于德力股份的回购条款。
有券商研报分析认为，受国内经济增速放缓，及传统制造业整体低迷的多重影响，德力股份的主营业务净利润自去年以来持续下滑；但正是这种因素，促使德力股份及管理层频频作出转型的动作；并有了阶段性的成果；根据重组进程来看，德力股份有望在今年完成对武神世纪的并购；届时，合并净利润可增加6000万元，可谓并购效果明显。
机构精准大抛售
8 月 22 日，德力股份公告称，公司非公开发行股份购买资产事项已获证监会受理。
然而在重组有了阶段性的成果，公司盈利即将大增的预期下，一年前参与德力股份定增的机构在股份解禁后却大幅减持，耐人寻味。
2012年11月底，德力股份发布非公开发行股票预案。其拟募集不超过5.59亿元，用于滁州德力晶质玻璃有限公司年产3000万只晶质高档玻璃酒具生产线（二期）项目、安徽德力日用玻璃股份有限公司年产2.3万吨高档玻璃器皿项目和上海施歌实业有限公司联采商超营销平台项目。
去年8月19日，德力股份非公开发行完成，共新增股票5155.07万股，发行价格为每股人民币10.40元。上海证大、工银瑞信基金、兵工财务公司、汇添富基金、光大金控、金鹰基金、财通基金、太平资产管理公司和西藏瑞华投资发展有限公司等9家发行对象参与认购，认购资金合计53612.73万元。解禁期均为一年。
2014年8月21日，上述参与定增的9家机构合计持有的5155.07万股开始解禁上市流通。
10月29日，德力股份发布2014年三季报显示，截至2014年9月30日，持有616万股的上海证大、持有530万股的太平资产、持有519.23万股的工银瑞信基金和持有207.16万股的西藏瑞华出现大幅减持，并退出前十大流通股股东行列；持有1057.69万股的财通基金也有少量减持。
三季报显示，同为发起人股东的新余德尚投资管理有限公司更是减持了640万股。而在之前的9月15日，德力股份董事高管合计减持80万股，约占公司总股本的0.2041%，合计套现约1071万元。
此后的 11月13日，德力股份宣布终止收购武神世纪100%股权。对于终止收购的原因，公司解释称，在向中国证监会递交反馈意见答复后，与被收购方北京武神世纪网络技术股份有限公司进一步沟通时，各方就行业未来发展方向及市场竞争态势的战略规划等涉及标的公司后续发展定位关键问题上存在较大分歧，不能继续履行《资产购买协议书》。鉴于如上原因，且根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》，公司经与其他交易各方充分协商后，决定终止本次重大资产重组及向中国证监会申请撤回本次重组的相关行政申请文件等事项提交董事会及股东大会审议。
该股当日大跌6.46%。收盘至11.01元。
有投资者表示，“股价从当初10元上下爬到16.54元，真不容易，从股价和公司发布的公告结合来看就是一场十足的秀，一场信息不对称的市场价格博弈。”
事实上，德力股份的此次重组并没有被市场所看好，股价从复牌当日冲击高点后呈一路下跌走势。
在宣布终止重组前，发起人股东和定增股东精准在高位大幅减持，该消息是否提前泄露了？截至记者发稿前，德力股份未对此做出任何回应。
定增项目屡生变
目前，德力股份主营业务为玻璃制品生产及销售。
12月10日，德力股份又公告称，上述公司2013年定增的三个募投项目又要终止两个，即滁州德力晶质玻璃有限公司高档玻璃酒具生产线（二期）项目、上海施歌实业有限公司联采商超营销平台项目，并变更剩余募集资金用途为永久性补充流动资金，剩余募集资金为3.43亿元。
德力股份解释称，“由于2014年以来国内外经济形势和国家宏观政策发生较大变化，日用玻璃器皿行业中的高端产品需求量下降较大，行业高端产品销售环境存在进一步恶化的可能，根据所处行业发展的实际情况，公司拟终止酒具二期项目及营销平台项目。”
此前的2013年8月，德力股份非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书中描绘的业绩“画饼”却是另一番景象。其中“酒具项目”达产后，年营业收入2.05亿元，税后利润5032.18万元，投资回收期6.42年，具有较好的经济效益；“营销平台项目”作为公司的营销管理平台，只有前期直接投资，本身不产生直接经济效益，但会通过间接服务于公司的营销渠道来提高营销效率，减少销售环节，提升盈利水平，从而为公司带来收益。
值得注意的是德力股份一直是市场热点概念的“追随者”，除了上述进军网游的资本运作外，公司在去年还有参股银行、整合矿产等投资举动。
然而曾经绚烂的资本故事难以掩盖其利润下滑的现状。2014年前三季度，德力股份实现净利润3513.39万元，同比下滑54.86%；2013年净利润为8011.26万元，同比下滑14.29%。
德力股份在三季报中对净利润的下滑给出了解释，净利润同比下降的主要原因是餐饮服务业消费的低迷对产品销售价格和产销率有较大的不利影响，公司商超系统子公司处于销售爬升期，滁州子公司产品产销率低于预期，以天然气为主的能耗成本上涨。德力股份称，随着市场环境不见回暖，经营成本不断攀升，德力股份预计全年利润可能还要下滑。
而投资者也选择了用脚投票，12月24日，德力股份收盘至10.37元/股，低于此前的定增价。
