工银瑞信基金蒋华安:锚定配置中枢 守住风险底线
“没有锚定风险水平的投资,长期来看会是一场灾难。”拥有13年投资管理经验的蒋华安深谙风险控制的重要性。
蒋华安曾任职于社保基金,2017年加入工银瑞信基金,担任FOF投资部总经理。从长期维度来看,他管理的4只养老FOF产品均走出较平滑的上升曲线,将市场波动熨平在他的管理之下。
在他眼中,管理FOF应“系着安全带投资”,在能力范围内发挥主观能动性,而能力范围以外,则需严格遵守纪律。
重视战略性资产配置
入行最初的10个年头,蒋华安是在社保基金度过的。在这里,他培养了从资产配置出发的投资视角。
社保基金需要在保证基金资产安全性的前提下,实现基金资产的增值。为此,蒋华安之前所在的团队一直在做两件事:一是资产配置,二是进行管理人选择。
“之前在社保基金进行资产配置,需要根据投资目标和风险承受能力把2万亿的规模,分别配置到境内股票、境外股票、股权投资、固定收益等资产类别。”因此,比起灵活的资产配置,社保基金的投资经历令蒋华安更为相信带“锚”的战略配置。“投资是反人性的,择时的胜率长期而言并不高,很难一直都能踏准市场节奏。”他说。
战略配置中“锚”的作用便因此凸显。以2018年下半年为例,对灵活配置型选手而言,多数会选择空仓或降低仓位。但对于锚定了配置中枢水平的选手而言,则会随着市场下跌逐步加仓。“市场越跌,情绪越悲观,加仓尽管有短期压力,但为2019年之后几年获得丰厚的收益奠定了基础。” 蒋华安表示。
在13年投资管理经验中,蒋华安最强调三部分的搭配:战略资产配置、战术资产配置、纪律性再平衡。具体来看,锚定战略资产配置中枢,设定以能力为基础的变动区间。同时,利用量化工具作为辅助,定量和定性分析相结合,执行战术资产配置和再平衡。在能力范围内发挥主观能动性,在能力范围以外遵守纪律。“这样的投资相当于系上了安全带。”蒋华安如是说。
精选优秀基金
作为FOF基金经理,蒋华安要面临与众多普通基民同样的问题,究竟如何选“好基”?他认为,想要筛选出优秀的基金,首要任务是进行基金的合理分类。
蒋华安将基金经理比作球员,组合中既需要前锋也需要后卫、中场,各位置球员互相配合,才能在球场上战无不胜。“前锋是进攻型选手,强大的进攻能力可以弥补防御能力不足;而后卫防御能力很强,强大的防御能力可以弥补进攻能力不足;中场则需要很强的综合能力,以此对应到合适投资风格的基金经理身上。”
在具体考察基金时,蒋华安关注产品长期的回撤控制能力以及基金经理的管理年限。“时间是能力最好的朋友,是运气最大的敌人。有时候,新生代基金经理业绩排名很靠前,或因碰到适合他的投资风口。但当市场风格转向时,这些基金的业绩或大幅调整。”因此,在选择基金时,蒋华安要求基金经理至少需要3年以上的管理年限,这样方能形成较稳定的投资风格。
与此同时,对于持仓中的基金,他的持有周期比较长,至少在半年以上,同时换手率也较低。至于调仓,蒋华安则坚守三个原则。第一,贝塔层面,若不看好某类资产或某一板块前景,则会减持这类资产或这类主题的基金;第二,阿尔法层面,同一类别的基金,若基金经理获取超额收益的能力持续下降,也需及时调整;第三,纪律性调整,当某类资产或某一板块占比超出预先设定的范围,则会通过纪律性再平衡进行持仓调整。
具体到投资方向上,蒋华安看好三条主线,一是低估值板块,四季度胜率很高,获取估值切换收益;二是前期调整比较多的长期高性价比板块,比如医药、消费板块,存在修复性机会;三是持续高景气板块,如新能源车、半导体、军工等,在三季报符合或超预期的情况下有趋势性机会。