私募提示“抱团”股潜在风险

　　在经过年初的持续冲高后，1月14日A股市场“抱团股”集体下挫。新能源车、酿酒、军工等行业内的多只大市值龙头股均遭遇获利回吐。多家私募机构表示，当前相关行业板块的“抱团”程度已经逼近历史高位，对于普通投资者而言，当前应考虑适当回避“抱团”股短线回调风险。长期来看将出现结构分化，未来会有部分股票出现“抱团”瓦解，也会有继续被长期“抱团”的优质公司。

　　资金面因素是关键

　　14日沪深两市主要股指低开低走，深证成指、沪深300跌幅接近2%。而与此同时，两市个股则出现了“涨多跌少”的结构性特征。前期市场机构“抱团”的行业板块，如新能源车、酿酒、军工、食品饮料等遭遇全线杀跌。不少大市值龙头股，如比亚迪、长安汽车、宁德时代、五粮液等都出现了4%以上的跌幅。

　　喜岳投资CEO周欣表示，2020年末以来的市场分化和“抱团”股持续走强，主要来自于三方面的驱动因素。第一，2020年公募股票型基金发行量达到了约3万亿元规模，超越了2017年至2019年发行量的总和，新基金的发行规模在2020年下半年增长尤为突出。这些新基金建仓会刺激基金已持仓的股票股价走高。第二，年底公募基金的相对排名压力也加深了“抱团”股票与其它股票的分化。第三，在对2021年权益市场进行布局时，大部分机构投资者普遍对一季度的权益市场表现相对乐观。这类资金入市也在短期内对机构已经集中持仓的股票带来了新的推动力。

　　富钜投资首席投资官唐弢称，以某白酒龙头股为例，2020年一季度时，共有1208家基金公司对其持有5703万股；而到了2020年三季度，相关数据则增加到1441家基金持有6730万股。随着公募基金总规模的不断冲高，不少基金出于短期业绩表现的考量而进一步买入，目前机构投资者在白酒等行业龙头股和部分人气板块上的抱团程度已经创出了历史新高。

　　长期面临分化

　　对于14日机构“抱团”股的集体下挫，唐弢表示，一方面，机构“抱团”有“抱团”的理由，最近公募基金募集销售火爆，源源不断的弹药补充短期内将“抱团”股推高；另一方面，市场也有市场的规则，再优秀的公司也有一个合理的价格，价格背离价值太远，最后必然是风险的不断累积。此外，按照以往的经验，市场重要的风格切换都会要有一个较大幅度或较长时间的调整。在这种调整发生之前，“抱团”现象仍将持续，但是当前投资者要对此予以警惕。对于前期的“抱团”股追高买入，或者是小幅调整后的逢低配置，事实上均存在较大的投资风险。

　　周欣进一步指出，在当前时点，投资者需要重点关注机构“抱团”行为的可持续性和不确定性风险。事实上，2020年四季度以来，不少机构的收益可能是典型的风险溢价。从历史上看，A股市场在2014年底出现的机构“抱团”现象仅持续了一个多月，而2017年的机构“抱团”则持续了大半年时间，但最后仍以“抱团”瓦解告终。事实上，机构“抱团”不仅仅是A股特色，在欧美市场中，也会有“抱团”现象。但不管在哪个市场，机构持仓非常集中的股票，往往在过度“抱团”之后，都会出现股价显著调整。

　　域秀资本研究总监许俊哲分析称，客观来看，机构投资者在部分行业龙头上的持股集中度已处于历史高位。股票是否有机构“抱团”，不应当作为选股时的主要考虑因素，优秀投资人最关心的应当是股票有没有足够的时间价值、能否持续成长。优秀公司从“黑马”到“白马”，就是一个市场不断认知的过程，资本市场的魅力也就在于不断会有个股新陈代谢，并需要投资者认知。因此，目前机构“抱团”的部分股票未来一定会出现“抱团”瓦解的时刻，也一定会有继续被长期“抱团”的优质公司。