锐联景淳许仲翔：以基本面量化挖掘市场长期机会

　　今年以来，中国经济稳步回升，主要经济数据保持平稳增长态势。日前，外资私募上海锐联景淳投资管理有限公司创始人、华美银行首席经济学家许仲翔在接受中国证券报记者专访时表示，自今年第二季度以来，中国经济出现明显改善，对2024年全年及未来中长期中国经济前景保持乐观。作为一家在中国深耕多年的外资机构，锐联景淳将依靠自身长期积累、特色鲜明的基本面量化投资经验，深挖中国市场的长期机会。

　　中国经济正明显改善

　　许仲翔表示，从锐联景淳的观察视角来看，今年第二季度以来，中国经济出现明显改善，并且政策端的力度和节奏也在增强、加快。

　　一方面，前期房地产领域的一系列优化措施将使得房地产市场逐步恢复到更加健康的状态；另一方面，特别国债的发行和使用、地方债发行的力度和节奏，自第二季度以来也在明显增强。

　　此外，许仲翔还表示，近几年决策层倡导的经济高质量发展和科创驱动，也在成为中国经济发展的新亮点。例如，依靠多年来所积累的技术和竞争力，光伏、锂电池、新能源车等中国出口“新三样”，近年来在国内外市场的发展势头迅猛。这充分表明，中国相关行业企业在许多科技含量有明显提升的新兴产业领域，有很大的成长和进步潜力。结合过往中国经济在新兴产业上的成功经验，有理由相信，在人工智能、低空经济等新兴产业和新一轮科技革命方向上，中国企业将迎来更广阔的发展机遇。

　　从长期维度看，许仲翔进一步表示，对比一些发达经济体的发展历史，随着中国生产、提供的产品和服务的附加值越来越高，中国的人均GDP水平，未来也有很大的提升空间。

　　自上而下的基本面量化

　　许仲翔介绍，从2014年在中国成立至今，锐联景淳已经历了10年的发展。作为锐联景淳的母公司，锐联集团早在2008年就已进入中国市场，是最早与上交所、深交所、中证指数公司合作将Smart Beta投资概念带入中国的国际资管机构。2017年，锐联集团与国内头部公募华夏基金共同研发了基于A股的Smart Beta策略；2022年，再次与国内头部公募合作发行了四只投资国内资产的多因子ETF。另外，2023年，锐联集团引入了美国知名华人银行华美银行成为公司的战略股东。

　　从锐联景淳本土化的量化策略和多元化产品来看，许仲翔表示，与主要依赖市场行为数据的高频量化策略不同，公司的量化模型主要糅合了宏观分析与基本面因子（如成长、价值、质量、分析师预期等），并允许模型根据宏观信号主动调整因子权重，而不是仅依赖历史数据和机器学习的结果。这种量化方法更具主动性和前瞻性，能够对市场的结构变化做出及时反应，提高阿尔法收益。相关策略会系统化捕捉和整理宏观经济信息，如货币与财政政策、一系列经济数据，并用来判断市场风格和结构、形成信号系统，以此指导投资决策。

　　这一偏基本面的量化策略，不仅长期以来保持了与国内主流量化机构业绩的低相关性，而且在近几年来市场的宽幅震荡中、也整体取得了较突出的成绩。

　　看好中国市场长期机会

　　许仲翔表示，锐联集团过往20多年在全球积累了较为深厚的投资经验，同时也与众多国际大型机构投资者、指数公司与海外交易所保持紧密的合作关系。在这样的背景下，锐联景淳将自身的长期发展愿景定位为：持续致力于成为连接国内外资金的投资桥梁。

　　许仲翔表示，过往多年，世界主要的经济增长在很大程度上来源于中国的贡献。在当下及未来，如果只投资于美国或者其他新兴市场，显然会错过中国经济的巨大成长机遇。因此，近几年锐联景淳持续致力于将更多的海外长期配置资本引到中国资产和中国市场上来。

　　结合近两年中国股市出现的一些波动来看，许仲翔表示：“如果想要长期从股市中获得收益，做类似巴菲特式的长期价值投资者，在市场情绪十分谨慎或者较为低迷时，‘能够投入长期资金’，可能正是积累财富最简单也最有效率的方法。”从这个角度上看，相对海外其他市场，当前中国A股市场无论是从估值还是经济基本面来看，可能都是一个好的买点。投资者不要受到短期的市场波动以及短期噪音的影响，而要关注长期投资方向。当前，锐联景淳依然坚定看好中国市场的长期机会。