忽视低库存成黑色系空头“硬伤”？

　　去年下半年，焦炭还是黑色系期货品种中走势最弱的品种，而在今年春节过后的反弹中，焦炭期货“画风”大转，越走越强。昨日，焦炭期货主力合约连续第二个交易日涨停，同样以涨停报收的还有焦煤、铁矿石的主力合约。

　　伴随着期价的上涨，上述品种持仓也节节攀升，其中铁矿石期货总持仓量接近180万手，足见多空分歧的严重。对此，杭州象石实业有限公司董事、投资总监宾益湘认为，目前黑色系品种空头的“硬伤”是忽视了低库存，且这一现象尚无缓解的迹象；而市场情绪是多头的“软肋”，即市场已出现一定的“恐高”心理。

　　近期，煤焦现货持续紧缺。“焦化企业目前采购焦煤比较困难，焦炭也是以销定产。现在来我们这里提货的都是前期定的计划量，随产随走。”河北一家大型焦化企业相关负责人告诉期货日报记者。山西一家焦化企业销售部人士更是表示，目前焦化企业的焦炭库存几乎都为零。

　　那么，焦炭上游的焦煤紧俏程度究竟如何？“目前焦煤现货的紧缺是分地区的，我们山东这边是紧平衡，山西和河北地区则呈现一定程度的短缺。”山东一家焦化企业的人士告诉记者。

　　记者从山西部分矿企也了解到，在推进供给侧改革以及重组矿停产整顿等背景下，山西地区的煤矿近期面临限产，焦煤整体供应较为紧张。卓创资讯煤焦分析师张源介绍，目前山西长治、临汾等地区焦企原料焦煤库存已不足一周，部分焦企因原料不足，开工率本周即将出现回落，届时焦炭市场供应将更加紧张。

　　近期煤焦期现价格是否已经见顶？在受访的分析人士看来，该问题的答案是否定的。目前，钢材的消费旺季带动焦炭的补库需求，进而拉动焦煤需求，可谓环环相扣，在焦煤现货供应偏紧的情况下，其他黑色系品种难以停止上涨的脚步。

　　据卓创资讯的调查结果，目前在煤焦钢产业链上，钢企盈利最为稳定，且随着钢价上涨，其利润有扩大趋势。以唐山地区钢企为例，截至4月12日，其生产的钢坯理论盈利已达390元/吨。就实际情况来看，大多数钢厂的钢坯生产利润均已超过300元/吨。另外，目前唐山地区钢铁建材生产利润约400元/吨，也处于相对高位。

　　铁矿石方面，国信期货分析师施雨辰认为，近期随着澳大利亚和巴西铁矿石发货量持续增加，以及国内钢厂复产进程放缓，国内港口铁矿石库存不断攀升。近期铁矿石价格在55美元/吨附近运行，北方港口进口澳大利亚PB粉折合期货基准价约为442元/吨，比铁矿石近月合约1605高出10—15元/吨，处于正常水平。铁矿石现货价格预计短期以盘整为主，铁矿石期货主力合约1609后期易跌难涨。

　　尽管当前黑色系品种市场利多因素较为集中，但国投安信期货分析师曹颖提醒，就短期而言，随着行情的上扬，焦煤、焦炭1609合约相对现货价格升水持续扩大，此时追多并不具备安全边际，对黑色系品种大涨行情需冷静对待。