成交价连创新高 菜油易拍不易卖
10月26日，国储菜油第三轮拍卖结束。与市场此前预测如出一辙，本次菜油拍卖不仅再次以100%成交率全部拍出，成交均价更是达到了创纪录新高的6482元/吨，远超此前最高成交均价6299元/吨。回顾已经结束的三次国储菜油拍卖结果（如下图）不难发现，国储陈油无一流拍，且成交均价呈现顺次上涨的趋势，说明市场对国储菜油的竞拍热度有增无减，即便是最终的成交价格超出底价逾1000元/吨，仍有大量的下游厂商趋之若鹜。中国粮油信息网分析师李一峰（笔者）认为，本年度国储菜油拍卖所处的市场环境与此前历次拍卖相比不可同日而语，其中浓香菜油市场因原料供应的减少将出现萎缩，国储陈油的调和用量恐将随之下降；而此前菜油与豆油的价差平衡被完全打破，依照目前国储菜油精炼后的理论成本估算，几乎难以复制上一年度替代豆油调和的神话。因此在笔者看来，本年度国储菜油虽易拍，但未必易卖。
菜油市场萎缩，国储陈油前景不明
首先，中国粮油信息网分析师李一峰将在此为各位读者简要分析一下国储陈油超高成交率溢价成交的原因。受益于我国对加拿大菜籽的进口政策不断调整，10月份沿海地区菜籽进口量仅在10.5-11万吨之间，其中福建地区4.4万吨，广西地区6.1-6.6万吨之间。因沿海地区原料供应紧张，菜籽压榨企业大面积停机，进口菜油供应量大幅下滑。而进入第四季度，西南、两湖以及苏皖地区浓香菜油的生产逐渐拉开大幕，工厂急需低价菜油进行调和勾兑以达到成本稀释的目的，这就使得国储菜油拍卖伊始便迅速地抢占市场，赢得厂商的青睐。不过摆在眼前的事实是，由于国内菜籽产量的连年下降，以及今年菜籽价格的大幅反弹，浓香小榨油厂面临原料紧张成本增加的难题，开机厂家数量不及去年，小榨菜油产量因而同比去年降低。我们都知道，市场流通的成品菜油，浓香型菜油中低价四级油的添加比例不得超过25%，醇香型菜油中的比例不超过40%。也就是说，小榨菜油市场的萎缩，将直接影响低价四级菜油的调和需求。考虑到目前市场上低价四级菜油的主要来源是精炼后的国储陈油，今年菜油市场的下游需求整体萎缩，将使得国储菜油流入市场后的消费前景堪忧。
价差倒挂，菜油已失去比价优势
上一年度国储菜油可谓风光无限，其中精炼后国储一级菜油价格对比一级豆油市场价格贴水50-100元/吨，而精炼国储四级菜油对比进口四级菜油价格贴水100-150元/吨，凭借上述价格优势，国储陈油曾一度实现了对豆油和进口菜油的全面替代，风头一时无两。反观本年度的国储菜油，前三次拍卖的30万吨虽然全部成交，但成交价格却水涨船高，国储菜油的价格优势荡然无存。按照最新一次国储菜油的成交均价估算，精炼一级菜油的理论价格在6950-7000元/吨之间，高于6700-6850元/吨的豆油市场主流价格；而精炼四级菜油理论价格在6750-6800元/吨之间，基本与6780元/吨的进口四级菜油价格持平。可以说国储菜油的比价优势已经失去，曾经精炼一级国储菜油替代豆油的神话难以重现；而精炼四级国储菜油目前虽占据低价菜油的主导地位，但无奈市场规模较小且仍在萎缩，出货情况很难强于去年。因此，国储菜油成交价格的上涨反而成为了需求掣肘。
据本网采访获悉，近两次国储菜油拍卖严重溢价的原因之一在于，有部分油脂贸易企业参与竞拍，与此前参拍的油脂生产企业形成竞价采购关系，使得国储菜油成交价格水涨船高。中国粮油信息网分析师李一峰认为，上述贸易企业投机心理较重，但这种争抢式的竞价采购反而会弄巧成拙。贸易企业本意是竞得国储陈油后转售给部分中小型浓香包装油厂，在国储菜油产业链的诱人利润中分一杯羹，但按照目前国储陈油的理论入市价格来看，中小型浓香油厂似乎消费不起。笔者预计接下来的2-3次国储菜油拍卖，出现超高成交率溢价成交的概率仍非常大。但不排除在外围油脂期货继续走强的利多带动下，国内油脂价格延续近段时间的涨势，使得豆油与菜油之间的价差缩窄，利多国储菜油成交。不过长远来看，国储菜油的出货前景仍需现货基本面的需求指引，重现需求旺市仍道阻且长。
