菜籽有望继续上行

　　从2012年年底上市以来，菜籽的持仓量和成交量持续在低位徘徊，期货价格也长时间低于现货。2015年政府取消了菜籽收储，市场化程度提高，国产菜籽逐渐因非转基因特质受到国人追捧，内地小机榨菜油价格高企，菜籽货紧价扬。展望后市，国产菜籽产量有望继续下降，进口量难以很快恢复，而需求日盛，菜籽期货将开启价格发现之旅。

　　国内连年减产，菜籽有价无市

　　由于国产菜籽单产较低，和其他农产品(行情000061,买入)相比种植效益低下，加之费时费力，虽然政府采取对菜籽进行收储（2014年前）或补贴等扶持措施，但仍然难以阻止播种面积连年减少、产量不断下滑的颓势。今年也不例外，据市场机构预计，今年我国菜籽产量仅为450万吨，比去年的610万吨减少160万吨，减幅为26%。

　　更值得关注的是，由于消费偏好的存在，在主产区四川、重庆、贵州、云南等地，农户种植油菜更多是为了自己食用，大多在当地小机榨油或换油，近一半的国产菜籽并没有进入流通领域。这导致即便在上市之际，菜籽也往往有价无市，一籽难求。虽然目前西北地区秋油菜集中上市，但由于产量较低，大多地区价格仍在继续走高。据监测，截至上周末，四川地区菜籽进厂价为2.8元/斤；湖北地区菜籽进厂价为2.45元/斤，环比上涨0.03元/斤；青海海东互助地区新菜籽收购价为2.42元/斤，环比上涨0.02元/斤。

　　与此同时，由于政府从2015年起就取消了菜籽收储，而对农民种植菜籽的补贴力度偏小，加之早早公布了和菜籽有争地关系的小麦收储价，使得农民种植油菜的积极性不高，大多为自用或者种植在不适宜大机械作业的小地块。另外，天气因素仍有可能给菜籽生产带来严重影响。目前市场预计，2017年我国菜籽生产依旧不容乐观，产量可能继续下降。

　　港口库存偏低，紧缺困局难解

　　由于政府在9月之前一直没有明确来自于加拿大的菜籽进口政策，使得市场不敢大量订购9、10月船期菜籽，导致9、10月进口量大幅降低，仅分别为12万吨，4.4万吨，大大低于正常月份30万—40万吨的月均进口量。另外，由于压榨利润较好，港口油厂开工率尚可，导致沿海港口油厂菜籽库存不断走低。截至11月11日当周，沿海港口油厂库存仅为18.6万吨，环比上周下降1.85万吨，为连续第10周下降，为近年来同期最低水平。

　　11月中旬以来，前期订购的菜籽陆续到港，11月14—20日进口量达12.1万吨，港口油厂库存则从低位反弹到29万吨，但由于港口油厂前期签订菜粕、菜油基差合同较多，随着菜籽到港量增加，油厂开机率将直线上升，沿海港口库存仍将处于偏低水平。

　　期货价涨量增，期待价格发现

　　由于资金关注度低，菜籽期货价格持续在低位运行。不过，近期随着国储菜油拍卖成交持续火爆，港口油厂菜粕日成交量屡创新高，以及菜粕、菜油期货稳步走高，菜籽期货也不再淡定，持仓量和成交量开始小幅增加，价格不断走高。

　　目前加拿大菜籽因降雪的影响，仍未完全收割，依旧存在减产降质的可能，从而刺激外盘菜籽期货走高。然而，国内菜油期货价格因消费旺季来临而不断上涨，菜粕价格因供需紧张顽强上冲，都将继续提振菜籽期货上行，预计菜籽量价齐升为期不远。

　　整体来看，随着菜籽收储政策取消以及庞大的临储菜油抛售出库，菜籽的市场化程度日益提高。作为菜油和菜粕的生产原料，菜籽期货理应受到市场的更多关注，机会只留给有准备的人，发掘菜籽期货投资价值，无论是社会效益还是经济效益，都将得到丰厚的回报。

　　（作者单位：金期投资）