期货市场做市商制度全覆盖是大势所趋

　　作为成熟市场的一项重要交易制度，期货市场做市商制度自推出以来受到市场广泛认可，主力合约在1月、5月、9月等个别月份轮转，连续性、流动性不足的局面大为改善。上海证券报记者近日在采访调研中获悉，随着期货市场结构逐步机构化，法人客户更多参与期货市场，进行精细化的风险管理。未来，做市商制度品种全覆盖将是大势所趋。

　　做市令市场活力显著提升

　　2017年9月，上海期货交易所率先以镍品种为试点进行做市，并成功扭转了主力合约在1月、5月、9月等个别月份轮转的模式，受到市场一致认可。另外，原油品种在上市之初活跃度有限，引入做市交易后，品种交投活跃，价格连续性和合约间价差合理性有所提高，合约间持仓分布得到明显改善。

　　为进一步扩大做市成效，做市品种逐步向其他不连续品种扩展。截至目前，上期所及上期能源推出了镍、原油、黄金、白银等13个品种期货做市交易，有效改善合约连续性问题。同时，在铜、天然橡胶、黄金、铝、锌5个期权品种上市同步引入做市交易机制。

　　“目前国内期货市场做市业务取得的成果还是比较显著的。”申银万国智富投资有限公司做市业务部负责人陈俊告诉记者，我国商品市场普遍存在仅1月、5月、9月等个别月份合约活跃的现象，合约连续性不足，做市商制度的推出使得各商品品种交投规模进一步扩大，市场活力显著提升，市场各类投资者参与更加积极。

　　以镍品种为例，做市前交易活跃合约仅有1月、5月、9月三个月份合约，非1月、5月、9月份引入做市交易后，买卖价差迅速收窄，市场投资者积极参与。2020年上半年，镍品种法人参与客户数量同比增长13%，法人客户交易量同比增长33%，挂牌上市的12个月份合约逐步实现逐月连续活跃。

　　随着不活跃合约流动性的提高、连续性的改善，商品的定价和产业链客户套期保值、交割等需求也得到显著改善，产业链风险管理也更加健全。

　　以近期上市的铝、锌期权为例，通过做市，平值期权合约的买卖价差由20元至30元逐步缩减为10元左右，有效降低了投资者的交易成本。

　　做市商制度全覆盖是大势所趋

　　做市商通过提供双边的买卖报价，扮演了市场一般交易者对手方的角色。

　　根据相关交易所对于做市商的准入要求，做市商要具备雄厚的资金实力，还要有专门机构和人员负责做市业务等。可以说，做市商是属于专业投资者的游戏。

　　经过30年的探索和发展，国内期货市场投资者结构已逐步机构化，为做市商制度进一步发展提供了土壤。

　　根据中国期货市场监控中心最新披露，截至9月24日，全市场资金总量近8000亿元，较2019年年底增长超40%，目前期货市场法人的资金规模和持仓量均超过五成，法人权益占全市场比例超过六成。

　　目前，私募基金、公募基金、证券公司等金融机构正在加快进入期货市场。为了实现精细化风险管理，越来越多的法人客户参与期货市场。在业内看来，一个流动性充足的、活跃的期货市场是业界的共同需求。

　　“交易所已经在所有的期权和大部分期货品种引入了做市商，未来所有品种的做市商全覆盖将是大势所趋。”国泰君安风险管理有限公司董事、总经理魏峰对记者说。

　　上期所多方位推进做市商制度

　　在积极参与做市商的过程中，相关机构负责人认为，做市商制度还有完善的空间。

　　中粮祈德丰投资服务有限公司相关负责人对记者表示，市场需要更完善的交易系统保护机制，保障做市商的报价安全。此外，建议相关方面在外资准入的过程中提供一定过渡期，确保国内做市商有时间提升，以便未来同台竞技。

　　魏峰建议，相关部门应增大对做市商的返还力度，并在技术措施加大扶持力度，建议推出针对做市商的更多指令类型，包括一键撤单等做市商保护措施等。

　　上期所相关负责人告诉记者，下一步，上期所将扩大做市业务成效，适时推出更多品种的期货、期权做市交易。还将不断优化做市业务机制，持续提升做市成效。继续改善期货做市品种合约连续性，进一步提升期货市场服务实体经济能力。同时，上期所还将持续做好做市商的培育、监督管理工作，助力形成一批高水平的专业做市队伍。