三个豆类期权上市

　　8月8日，黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权上市。大豆系列期权上市后，投资者可以同时参与期货和期权市场，能够更加充分地表达价格预期，同时可通过衍生品提升中国市场在全球贸易中的影响力。

　　期权交易操作

　　8月8日，黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权亮相大商所。首日挂牌期权对应标的合约月份分别从A2211、B2211、Y2211开始，向后覆盖标的期货所有已上市交易的合约月份。

　　上市首日，这三个豆类期权将如何运行？从基本面上看，浙商期货预计A2211震荡运行为主，B2211及Y2211震荡偏弱。浙商期货认为，豆一、豆二、豆油品种实际波动率均处于高位，其中豆油、豆二品种波动率长期回归确定性较高，豆一尽管长期来看仍有下降空间，但卖权性价比低于豆油、豆二。

　　南华期货期权高级分析师周小舒认为，豆二和豆油期货波动率处于历史偏高水平。“此时适合构建卖权策略，结合基本面和波动率情况，建议投资者选择卖出豆二期权宽跨式策略，利用看涨期权构建豆油熊市价差策略。”

　　在产业套期保值策略上，国泰君安期货豆类及油脂高级研究员吴光静建议，上游企业结合期货期权进行套期保值，下游企业买入看涨期权或牛市价差。“豆油相关企业可考虑部分平仓期货空头锁定浮盈，并买入看跌期权继续套保；豆一、豆二相关企业可部分利用期货空头，部分利用看跌期权进行套保；对于下游企业来说，期权上市初期，同一行权价的看涨看跌期权可能出现波动率偏差，导致看涨看跌合成期货与期货标的之间产生套利空间。”

　　对于期权交易操作，吴光静提示投资者需要注意风险。“首先，针对买入期权多头、以小博大的投资者，须注意时机对于买入期权的重要性，最大亏损为全部权利金，切不可满仓买入；其次，无论是买入期权还是卖出期权，投资者需要注意做好资金管控，防止方向看对但是小范围的剧烈波动触发止损线带来的实际亏损；此外，新品种上市初期需要注意流动性不足带来的开平仓风险。”

　　风险对冲手段丰富

　　市场人士表示，大豆系列期权合约设计既充分参考了豆粕等已上市期权的成功经验，又根据黄大豆1号、黄大豆2号和豆油品种特点进行了有针对性的设计，既能保障市场的平稳运行，又能促进功能的有效发挥。

　　中垦国邦（天津）有限公司副总裁褚建宏说：“我国是大豆进口和消费大国，市场规模庞大，影响相关产品价格波动的因素有很多，市场主体面临的经营风险较大。上市黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权，能够与期货形成合力，为企业增加更加精细化的风险管理工具，提升产业链企业的风险管理水平。”

　　从期权定价角度看，中国大豆产业协会执行会长唐启军表示，大豆产业链上各方大多是期权产品的“消费者”，在场外期权市场中消费者的议价能力相对较低，相比之下，场内期权市场由于参与主体更为多元化、价格形成机制更具竞争性，因此期权价格对期权产品的消费者来说也会更透明、更“划算”，有利于减少“保险+期货”的“保费”，大幅降低种植企业风险管理成本。

　　大豆系列期权上市后，投资者可以同时参与期货和期权市场。业内人士认为，在对期货进行方向性交易的基础上，通过期权进行波动性交易，能够更加充分地表达价格预期，对保供稳价、维护国家粮食安全具有重要意义。