研究报告内容摘要：
重点推荐
▍ 债市启明系列 20190517—为什么结构性货币是内需的一剂良方？
固定收益 I 预计我国政策仍将以国内为主，后续政策可能将重点对消费和就业进行调控。宽财政+结构性紧货币可能是应对当前地产强而消费、就业弱的局面的政策组合。在当前国内经济基本面有所减弱、外部环境压力显现的情况下，政策边际宽松的环境对债市较为友好，我们认为 10 年期国债到期收益率有望逐步下行至3.2%~3.6%区间下限附近。
▍ 中通快递（ZTO.N）2019Q1 业绩点评—件量加速增长，龙头优势强化交通运输 I 中通实施份额优先战略效果显著，Q1 业务量增长高达 42%，超越行业增速从之前的约 10pcts 提升至 19pcts，市场份额提升 2.5pcts 至 18.6%，龙头优势强化。规模高速增长弱化了增量激励压力，ASP 虽然下降 7%，但 Non-GAAP净利依然增长了 27.6%。Q1 单票分拣成本和运输成本分别下降 8.3%和 4.9%有效缓解了单票毛利下滑幅度。预期 Q2 份额优势继续巩固，实施派费平衡策略料提升网络长期竞争力。
▍ 蚂蚁金服跟踪点评—新用户价值开始体现，全年增长展望乐观
非银行金融 I 此前推广带来的用户价值将开始体现，叠加技术价值变现加速，蚂蚁生态的三道护城河用户规模、业务优势和技术价值都将继续加深。展望全年，预计随着负面因素消除，费用投入力度下降概率较大，我们对全年利润展望持乐观态度。
