研究报告内容摘要：
行业观点
民生计算机：医疗信息化专题报告之三：从先验指标、海外龙头看医疗 IT 景气度延续
1.对量的追踪：预收账款、存货等先验指标持续向上，景气度有望延续
预收账款：具有一定先验性，领先收入变化约三个季度。选取医疗业务占比较高的五家公司：1）预收账款和收入增速变化存在一定规律性，大致相差三个季度。2）预收账款增速从 2018 年 Q1 左右开始快速持续上扬，未见增速回落。存货：领先收入变化约一个季度，近一年增速持续提升。从相关公司来看，收入快速上升之前一个季度左右，存货快速增加。相关公司存货增速从 2018Q1 左右开始持续反弹，进一步说明了医疗信息化公司下游需求不断增加。
2.从 Cerner 发展经验看：短期政策驱动，长期以研发为基础向服务转变
政策驱动，逐步成长为领军企业。1）美国历经十年左右时间，电子病历渗透率从不到 9%增长到 96%，Cerner 公司的收入规模也从 2008 年的 16.76 亿美元增长到 2014 年的 34.04 亿美元。与此同时，Cerner 也实现了自身市占率的提升，到2013 年，在美国 5000 左右家医院中公司已经占有至少 3000 家客户。长期以研发为基础向服务转变：1）由产品向服务的转变，解决方案、平台建设成为收入主要来源；背后是研发支撑，研发投入占收入比连续多年维持在 15%左右的水平；2）医院外新市场拓展，与政府部门建立深度合作。
3.参考美国行业发展，国内医疗信息化景气度延续具有基础
行业空间：比美国更广阔，从渗透率看仍处于成长期。第一，国内医院数量超过33000 家，是美国医院数量 5 倍左右。第二，美国电子病历渗透率较高，而国内三级、二级医院平均 2 级、0.83 级（2018 年数据），仍有较大建设空间。
多重驱动因素：1）电子病历：18-20 年有望带来 20%左右增量，中长期催化仍将持续。2）智慧医院：明确了医院平台化、服务化的建设方向，平台化建设能力更强的医院将更具优势。3）医联体试点：有望拉动二级医院信息化建设。4）互联网医疗、政府公共医疗等新兴市场：具有卡位优势的公司有望受益。
4.参考 Cerner 经验，竞争格局、平台化能力值得关注
竞争格局：持续关注医院客户数量规模的变化，根据行业公司普遍的新老客户收入比例大概为 3:7 的情况，占有医院客户的规模或将决定其长期内的渗透能力。平台化能力及解决方案：越来越多的医疗信息化厂商提出平台化整体解决方案，相关公司研发投入占收入比也达到 14.41%，高出计算机行业平均水平近五个百分点。
5.投资建议
从预收账款、存货的变化，以及电子病历、智慧医院等政策利好来看，医疗信息化行业景气度有望长期延续，在产品化能力，以及平台化建设、解决方案等领域具有优势的公司，其价值有望进一步体现。推荐卫宁健康、创业软件，建议关注东华软件。
