研究报告内容摘要：
行业观点
民生食品饮料：一线白酒批价顶部快速抬高，基本面尚需时间验证
1.今日受基建政策影响，白酒板块出现较大涨幅，中信白酒指数上涨5.58%，情绪提振效果明显。
2.上周末我们在周报中提到，截至上周末，白酒板块估值在近10年估值的中位数略上方（54%分位），经历了一个超10%的调整后，在基本面短期并未到验证关键时点的情况下，短期继续大幅下杀估值的空间并不大。同时，考虑到6月份白酒板块相对于上证综指过去14年100%的超高胜率，短期内没有对白酒板块过分悲观的理由。
3.基本面来看，茅台进一步打开了一线白酒的天花板，近期跟踪俩看，一线城市普飞批价已上摸2100元，环比上周又有50元涨幅，这已是本轮白酒复苏周期以来的最高点。当下时点离中秋放量还有大概1-1.5个月时间，渠道对于后续普飞价格上涨仍然乐观，渠道调研也未见大批量社会库存抛售，因此短期普飞批价存在继续上行的空间和可能性。尽管集团营销公司事项仍然悬而未决，但最悲观预期已经过去，无论是短期（未来一个月）看价还是中期（未来3-6个月）看量，茅台的确定性都较高，因此下半年我们仍然首推贵州茅台。
4.五粮液和国窖1573短期受茅台批价持续走高利好，也具备进一步上挺的空间，尤其是五粮液，目前批价相对于八代成本来看仍然处于微利，因此目前至年底看，在茅台放量是大概率事件的情况下，控量保价应该是核心策略，以低度和1618实现曲线救国。经过上半年去库存良好表现，目前五粮液渠道已将一部分主动权抓在手中，下半年销售预期略放低不是坏事，一切为了修复八代渠道利润这一核心目标服务。
5.基建大幕未来若张开，我们认为将对于地方名酒起到一定的支撑作用。经济下行预期下，一线白酒受需求集中利好实际影响不大，但地方名酒销售预期市场较为担忧。基建大幕若拉起，我们认为将对地方酒企的销售形成一定的预期支撑，利于地方酒企的估值进一步修复。此外，本轮白酒周期相较于之前白酒周期最大的一个特点是周期性的弱化，我们认为这核心基于行业需求的分散化和经济的进一步发展，这也有利于大众酒更好地穿越周期。
6.投资标的方面，我们持续推荐一线白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份以及古井贡酒、山西汾酒、今世缘等标的。
风险提示
宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。
