研究报告内容摘要：
行业观点
民生机械： 7.30中央政治局会议点评：利好停车设备、冷链物流设备板块
7月30日，中共中央政治局会议提出“稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设”
政治局会议解读:新基建（城市停车场、冷链物流、旧城改造、信息网络基建）、消费是下半年经济发力的主要方向。停车设备与冷链设备均呈现出低行业集中度特征，在政策刺激背景下，行业有望迎来发展期，优质标的将同时受益于行业规模扩大和市场份额提升双重利好。
重点关注标的：【停车设备板块】
1、五洋停车：智能车库生产与销售领军企业，拥有北至辽宁沈阳、南至云南昆明的全国布局。公司当前市值37亿，PEttm为24x，2018公司整体毛利率为35%，2018ROE为9%，智能车库占62%，毛利率为35.70%。
2、停车场用RSU相关设备商，金溢科技和万集科技。
【冷链物流设备板块】
1、四方科技：定制型食品冷冻设备提供商。公司当前市值32亿，PEttm为17x，2018整体毛利率为27%，2018ROE为12%，食品冷冻设备占29%，毛利率为36%。
2、雪人股份：掌握制冷压缩机核心技术，下游客户群体优质，技术实力获得全球认可。公司当前市值68亿，PEttm为432x，2018整体毛利率为23%，2018ROE为1%，压缩机业务占27%，毛利率为14%。
3、冰轮环境：低温冷冻设备与中央空调设备提供商。公司当前市值48亿，PEttm为10x，2018整体毛利率为29%，2018ROE为10%。
4、大冷股份：食品冷链全产业链企业，下游客户群体优质。公司当前市值31亿，PEttm为19x，2018整体毛利率为16%，2018ROE为3%，制冷设备占98%，毛利率为16%。
5、汉钟精机：低温冷冻设备提供商，中央空调、冷链物流两个领域。公司当前市值47亿，PEttm为24x，2018整体毛利率为33%，2018ROE为11%，制冷产品，毛利率为38%。
6、诺力股份:领跑物流自动化领域，打造中国的德马泰克。冷链是其物流自动化应用领域之一。公司当前市值45亿，
个股推荐
民生社服&交运：中国国旅1H19业绩快报点评：业绩维持高增长，免税龙头迈入新征程（顾熹闽，研究助理 S0100119020001，18916370173）
1、事件：公司1H19实现营业收入243亿，同增15%；实现扣非后归母净利润25亿，同增31%，中报表现强劲。
2、Q2收入端：预计剔除去年同期旅行社收益后，2Q19收入同增12%，增速较Q1略有放缓，主要受：（1）Q1日上上海并表；（2）4月单月销售增速放缓，但5-6月销售增速均现回升。
3、Q2利润端：剔除去年同期旅行社收益后，扣非净利润同增23%。预计Q2毛利率较Q1无显著变化，期间费用率稳中有升。
4、公司上半年营收、利润增势良好，未来两年仍有国人市内免税政策放开及毛利率改善等利好，持续推荐。
民生食品饮料：涪陵榨菜（002507）19年中报点评：上半年去库存态势持续，下半年环比改善可期（于杰，分析师 S0100519010004，18611233880）
2019年7月30日，涪陵榨菜发布2019年中报。报告期内，公司实现营收10.86亿元，同比+2.11%；实现归母净利润3.15亿元，同比+3.14%。
1、19Q2收入、利润增速显著放缓拖累19H1业绩
19H1公司实现归母净利润3.15亿元，同比+3.14%，折合Q2单季度实现归母净利润1.60亿元，同比-16.18%，增速环比Q1（+35.15%）、同比18H1（75.87%）均显著放缓。
2、青菜头成本红利释放促19H1利润率水平提升
归因于青菜头成本红利释放（19H1公司使用的青菜头是18年初采购的，18年收购价为800元/吨，较17年下降了18.37个百分点），19H1公司榨菜毛利率达到60.51%（显著增长了4.03个百分点），从而带动公司整体毛利率达到58.55%，同比增长了3.52个百分点。
3、四端齐发力，看好公司业绩弹性
产品端、产能段、成本端和渠道端持续改善，看好泡菜及酱类放量促公司产品结构优化，从而带动公司实现“小乌江到大乌江”的升级。
4、考虑到四端齐发力将给公司带来业绩的改善，预计未来公司业绩增速将快于行业平均水平。综上，维持“推荐”评级。
风险提示
宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。
