研究报告内容摘要：
今日重点推荐
港股策略2019下半年展望点评：乱云飞渡仍从容
香港市场自五月以来出现了比较明显的回调。估值的修复超越了企业盈利的反弹。消费仍然具有高景气但是估值较为脆弱。流动性环境较为平稳。
板块推荐。在短期我们仍然认为传统的避险行业，诸如通信运营商以及公用事业将是稳定的选择。我们仍然对消费板块持正面看法，在长期我们的首选板块仍然是消费服务业。我们建议投资者关注通信设备制造商以及软件服务行业在今年下半年的表现。对于权重的金融板块，我们则更加偏好大银行和保险类公司。
申万宏源海外策略组合。我们预计汇丰控股（00005.HK）的净息差和资产质量均将承压，故我们将其移出组合。此外，鉴于谨慎的下半年经济增长预期，我们还将中国信达（01359.HK）移出组合。我们将邮储银行（01658.HK）和中兴通讯（00763.HK）调入组合，因我们认为资产端保守而负债端强劲的大型商业银行将会在经济疲弱期享受较高溢价，通讯设备制造商将会受益于中国的5G网络建设进程。
短期融资拖累信贷社融，尚不影响下半年投资节奏——19年7月金融数据点评
新增信贷大幅低于预期，短期贷款少增较多是主要原因。专项债发行加速不敌信贷、未贴现汇票拖累，7月新增社融亦大幅低于预期。短期融资减少，非金融企业存款少增，拖累M1、M2增速回落。
信贷社融结构分化，企业居民短期融资单月明显减少，中长贷、专项债等中长期融资整体仍延续上半年小幅偏弱的趋势，尚不至于影响未来投资增速相对稳定的判断。
网易(NTES:US)点评：静待新游
网易公布了2019年第二季度收入为188亿元（同比增长15.3%），符合一致预期；GAAP净利润为31亿元（同比增长45.8%）；调整后净利润约为36亿元（同比增长33.8%），超出一致预期53%。由于二季度发行新游戏较少且市场竞争激烈，我们看到游戏收入增速放缓至同比增长13.6%，环比下降3.5%。此外，我们认为对电商业务的投资收缩将缓解今年的盈利压力。我们将19年摊薄EPS预测从63.84元人民币上调至72.84元人民币（同比增长52.5%）；将20年摊薄EPS预测从84.70元人民币上调至85.59元人民币（同比增长17.5%）；由于下调电商收入，我们将21年摊薄EPS预测从110.16元人民币下调至109.138元人民币（同比增长27.8%）。我们将目标价由331.60美元下调至300美元，基于26%的上升空间，我们维持买入评级。
