研究报告内容摘要：
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泸州老窖（000568）19H1点评：国窖1573与特曲系列带动，实现高质量增长，维持买入
事件：公司发布2019年中报，19H1营收80.13亿，同比增长24.81%，归母净利润27.5亿，同比增长40%，经营活动产生的现金流净额17.07亿，同比增长316%。其中，19Q2营收38.44亿，同比增长26%，归母净利润12.35亿，同比增长36%，我们在业绩前瞻中预测公司19Q2收入与归母净利润增速分别为25%和33%，公司业绩增速略好于我们预期。
投资评级与估值：维持盈利预测，预测2019-2021年EPS为3.18元、4.02元、4.86元，同比增长34%、26%、21%，当前股价对应的PE分别为28x、22x、18x，维持买入评级。我们认为泸州老窖是本轮行业周期中，基本面发生实质变化的公司之一，公司在过去3年重新构筑了扁平化的渠道模式和销售体系，清晰的梳理了覆盖高中低的五大单品矩阵，并持续聚焦投入，打造国窖1573和泸州老窖双品牌的品牌力。在行业进入挤压式竞争的背景下，公司有能力把握行业机遇，实现良性、持续、快速增长。
国窖1573与特曲60维持高增，产品结构持续提升。毛利率与净利率提升，费用投放结构进一步优化。19年公司在费用投放上进一步优化，更多投向品牌与终端消费者建设，费用率将维持相对稳定，费效比提升。
赛轮轮胎（601058）中报点评——业绩略超预期，轮胎毛利率显著提升，股票回购彰显信心
公司公告：公司发布2019年中报，实现营业收入70.92亿元（YoY+8.03%）,实现归母净利润5.07亿元(YoY+59.34%)。其中Q2单季度营业收入37.24亿元（YoY +5.34%, QoQ +10.57%），归母净利润约3.23亿元（YoY +63.18%, QoQ +75.54%），业绩略超预期。同时公司公告拟使用自有资金以集中竞价方式回购部分公司股票，拟用于实施公司股权激励计划。
受益原材料低位和轮胎单价提升，公司利润维持高增速。轮胎产品毛利提升是公司业绩大幅增长的主要原因。扩大海外市场销售，越南工厂盈利大幅增加，非公路轮胎成为重要业绩增量。公司非公路轮胎业务发展迅速，18年底公司在青岛和越南分别扩建1万吨和2.2万吨，非公路轮胎产能实现翻倍。报告期内公司成为中国神华“MT5500矿用卡车59/80R63轮胎研制与应用”项目中标人，打破外国企业对高端超巨型子午线轮胎的垄断。公司进入发展快车道，股权回购彰显信心。未来两年内公司产能快速扩张。
盈利预测与投资评级：维持2019-2021年盈利预测为10.12、12.25、14.08亿元，对应19-21年EPS为0.37、0.45、0.52元，对应PE为10X、8X、7X，维持“增持”评级。
