保持稳健配置 挖掘结构性机会

　　权益市场方面，11月A股延续结构性行情，风格分化显著，中小盘股占优，成长、消费、周期板块上涨，金融板块下跌。债券市场方面，中债综合净价指数小幅上涨，中证可转债指数大幅反弹。港股市场方面，11月港股再度疲弱，全月恒生指数跌幅达到7.49%。海外方面，全球主要指数震荡回调，仅以美股科技股为代表的纳指月度收涨。

　　大类资产配置以稳为主

　　在当前市场环境下，组合配置建议以稳为主，可适当把握结构性机会。在权益基金方面，可重点关注高景气成长板块机会，如新能源、科技、军工等，擅长相关行业并具备较强选股能力的基金经理更能把握市场机会。同时，景气度触底但边际好转的板块，如大消费行业，相关主题基金或迎来业绩修复。固定收益类基金方面，延续以信用稳健、久期灵活的纯债策略产品作为底仓，以低波动、风格均衡的含权品种作为收益增强的思路，适当降低转债敞口，累积绝对收益，把握市场交易机会的同时控制组合波动。对于QDII基金，可发挥投资地区的多样性及投资选股范围更广的优势，优选深耕港股的同时亦能兼顾美股、中概股等多个市场的全能型选手，从而分散单一市场风险。

　　在大类资产配置方面，各类型基金具体配置建议如下：高风险基金组合可以配置30%的主动股票型基金、20%的混合-积极配置型基金、30%的混合-灵活配置型基金以及20%的混合-保守配置型基金；中风险基金组合可以配置20%的混合-灵活配置型基金、30%的混合-保守配置型基金、30%的债券-完全债券型基金以及20%的债券-普通债券型基金；低风险基金组合可以配置20%的混合-保守配置型基金、50%的债券-完全债券型基金以及30%的货币市场基金或理财型债基。

　　权益类开放式基金：高景气顺势而为

　　临近年底，一方面，对于近期行情的把握建议聚焦于已被市场验证的具有较高确定性的行业中；另一方面，对来年的布局已成为市场的重心，其中具有高景气度的行业由于具备高确定性和成长性的特点，值得关注。此外，景气度触底但边际好转的板块，下方空间有限，也具有较好的性价比。整体来看，新能源、电子、军工等成长板块或延续高景气度，演绎跨年行情，同时消费、旅游、交运等相对低估值板块，底部拐点逐渐显现，值得关注。

　　在碳中和目标下，全球新能源将延续高景气度。但在技术革新和政策方向的影响下，细分领域将出现分化，各板块大概率将从趋势性行情逐步转为结构性机会。与此同时，消费板块随着股价的下跌，估值回落至性价比区间；随着利空因素的逐步弱化，业绩增速或将改善。消费作为基金持仓的重要行业之一，今年以来在回调行情下，部分重配消费的产品业绩受到拖累。考虑到消费板块的拐点逐渐显现，可静待消费主题基金业绩修复。

　　固定收益类基金：警惕跨年流动性波动

　　当前债市并无大幅上行风险，在利多因素占优环境下，利率仍有下行潜力，但需关注估值水平控制参与节奏，并警惕年底资金面波动对债市带来的扰动。纯债策略基金方面，在央行加大流动性投放维稳资金面、货币政策维持稳定等利多因素影响下，利率对海外Taper、通胀的利空反应逐渐钝化，利率短期仍有震荡下行的潜力，但需警惕跨年流动性波动对市场的扰动。信用风险方面，仍需警惕债务问题下的违约风险，建议当下纯债策略上延续以信用策略稳健、久期策略灵活的基金配置为主，累积票息回报，把握债市机会。

　　可转债基金方面，转债市场继续反弹，短期估值或仍有支撑，在当前位置转债的参与性价比不高，因此短期建议降低敞口并调整结构，增加偏债型与平衡型品种抵御波动，自上而下以把握结构性机会为主，在受益于“双碳”政策的电力、环保等行业，景气度持续提升的光伏、新能源板块，以及受政策支持的专精特新板块中优选估值合理的个券，挖掘阿尔法机会。

　　QDII基金：积极把握结构性机会

　　海外方面，四季度以来世界经济恢复势头有所放缓，国际大宗商品价格持续高位运行，“类滞胀”风险高企，发达国家PMI普遍见顶，美国第三季度GDP低于预期，凸显其通胀攀升对消费增速的制约以及供应链短缺的冲击。综合来看，以美国为首的海外发达经济体股市潜在风险积聚，且美股估值依然偏高，建议对美股基金维持低配。港股方面，随着估值走低和市场情绪开始企稳，港股的配置性价比也在不断提升，建议积极把握结构性机会，包括确定性较高的高景气赛道机会、有望出现边际改善信号的修复性机会。12月可继续布局港股基金，以及围绕港股和中概的科技主题基金可作为权益类QDII的辅助配置。