研究报告内容摘要：
重点推荐
前瞻研究系列报告 58：北美云厂商资本支出有望在 Q3 回暖
前瞻｜本轮云厂商资本支出自 2018Q2 开始出现阶段性下行，目前已持续 4 个季度，资本市场极为关注回暖的时间点。云厂商已成为全球数据中心（含 IT 设备）的采购主力（占比 75%），且采购行为呈现明显周期性波动。中期来看，云厂商资本支出主要和云计算市场增速同比，预计未来数年合理增速区间在 20~30%之间。结合市场需求、云厂商资本支出计划、供应链反馈等系列因素分析，我们判断北美云厂商资本支出增速大概率在 2019Q3 开始回暖，并相应看好 IDC、网络设备、服务器芯片等环节龙头厂商投资机会。
▍ 小米集团-W（01810.HK）2019 年一季报点评：Q1 业绩超预期，Q2 盈利能力有望回升
科技｜小米集团 2019Q1 业绩超预期。智能手机市场份额企稳，Q1 老款去库存导致毛利率下行，Q2 毛利率有望回升。AIoT 业务保持高速增长，对手机的依赖度逐步降低。互联网服务拓展多种收入渠道，海外变现亦初见成效。
▍ 公用事业行业火电热点讨论系列之六：动力煤内外价差拉大，首选华能国际
公用事业｜预计内外动力煤高价差有望持续，原料来源“刚性”意味着前期进口煤使用量大的沿海电厂相应受益，考虑电厂分布和原料结构，首选华能国际（A&H）。
▍ 有色金属行业点评报告：大涨之后，我们的核心思路与观点
有色金属｜有色板块大涨的触发因素来自于稀土的题材效应，短期更多受交易情绪主导。二、三季度有色行业基本面运行将进一步分化，关注铝行业盈利的持续修复以及环保问题发酵对于铝价的支撑；推荐把握国企改革这一核心主线，关注云南省国改的持续推进以及地方国资委和央企具备协同效应资产横向的吸收合并。
▍ 拼多多（PDD.O）2019 年一季报点评：业绩符合预期，盈利持续承压
商业零售｜一方面，年度活跃用户、季度平均活跃用户保持良好增长，高购买意愿用户占比提升，年活用户人均贡献 GMV 提升至 1257 元；商户、品类扩充，货币化率提升；另一方面，营销费用延续高速增长，面临来自电商龙头和初创类社交电商企业的激烈竞争，获客成本不断提高，品牌商资源受到制约。机遇与挑战并存，深耕中低线、提升流量分发效率和供应链掌控力、繁荣生态是破局关键。
