研究报告内容摘要：
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港股油服行业深度：周期再起，涅槃者再出发
油田服务与装备制造业（简称油服行业）是油气上游开采链上重要一环。从产业分工来看，装备制造商向服务商提供专业油服设备，服务商进而向油公司提供乙方服务，协助油田产能建设与维护等。相比装备制造，服务市场容量更大，占全球油服市场超过 50%的市场份额。油服是强周期性行业，行业景气度与上游油公司资本支出息息相关。在全球长周期复苏的大背景下，受益于能源安全政策驱动，整体中国油服行业在未来两年内预计都将维持高景气。因此，我们重申对油服行业的积极观点并维持超配评级。
全球长周期复苏。油田产量自然衰减，需要不断投资新井来稳产、增产。页岩油带来波动加剧，但不改复苏趋势。市场担心页岩油快速上产破坏供需紧平衡的格局。中国强周期，明年会更好。
首选民营油服。中国油服市场二元分化，国营油服占据 85%的市场份额，工作量有保证，但利润率受限；民营油服和国际油服占据剩下 15%的市场份额，商业模式灵活，市场回暖，工作量与利润率齐升。在全球长周期复苏的大背景下，受益于能源安全政策驱动的中国强周期，我们首选民营油服，推荐华油能源、安东油田服务、宏华集团和海隆控股。
